>> 興業(yè)證券-建筑行業(yè)每周觀點(diǎn)：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫，建筑央企回調(diào)充分，下半年催化劑充分，當(dāng)前是布局時(shí)機(jī)-230604
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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pdf 共40頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
孟杰,童彤,郁晾 |
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穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫，建筑央企回調(diào)充分，下半年催化劑充分。
“穩(wěn)增長(zhǎng)”方面，本周國(guó)常會(huì)指出，“今年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，要把打造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境擺在重要位置，進(jìn)一步穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)回升向好。”而根據(jù)交通部本周公布數(shù)據(jù)，我國(guó)在1-4月完成交通固定資產(chǎn)投資1.0萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.4%；其中，完成公路投資7861億元，同比增長(zhǎng)14.5%；完成水運(yùn)投資560億元，同比增長(zhǎng)29.8%，交通固定資產(chǎn)投資保持高位運(yùn)行，基建力度不減。此外本周國(guó)家水利部、國(guó)家發(fā)展改革委6月1日聯(lián)合召開(kāi)貫徹落實(shí)《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)水網(wǎng)建設(shè)，涉及水利業(yè)務(wù)上市公司或進(jìn)一步受益。
“一帶一路”方面，第14屆國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施投資與建設(shè)高峰論壇6月2日在澳門閉幕。本屆論壇共舉辦220場(chǎng)商務(wù)洽談，促成39份合作協(xié)議，較上屆增一倍，涉及金額約67億美元，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)際合作新動(dòng)向和基建發(fā)展新機(jī)遇。此外，2023年6月2日，中國(guó)和阿根廷兩國(guó)政府代表在北京簽署了《中華人民共和國(guó)政府與阿根廷共和國(guó)政府關(guān)于共同推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的合作規(guī)劃》，一帶一路合作國(guó)家范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大，建筑央企及國(guó)際工程企業(yè)有望受益。我們認(rèn)為，此前市場(chǎng)擔(dān)心Q1經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期開(kāi)門紅將導(dǎo)致基建穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性降低，而在4-5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然有一定壓力的背景下，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)力度的預(yù)期有望進(jìn)一步提升。同時(shí)，在經(jīng)歷了前期的回調(diào)后，多數(shù)建筑央企PE估值已回調(diào)至歷史20%分位數(shù)以下，PB估值已回調(diào)至歷史30%分位數(shù)以下，估值性價(jià)比優(yōu)秀。我們預(yù)計(jì)國(guó)際層面一帶一路峰會(huì)將于2023H2召開(kāi)，國(guó)家層面更多央企改革頂層設(shè)計(jì)可能出臺(tái)，下半年催化劑充分，且建筑企業(yè)在疫情管控政策優(yōu)化后，施工結(jié)轉(zhuǎn)及增長(zhǎng)確定性高，繼續(xù)看好建筑央企及一帶一路行情，當(dāng)下是布局時(shí)機(jī)。
投資建議：1）建筑央國(guó)企估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)：國(guó)務(wù)院國(guó)資委啟動(dòng)國(guó)企價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，建筑央國(guó)企盈利水平有望持續(xù)提升，中國(guó)特色估值體系引導(dǎo)資本市場(chǎng)對(duì)央國(guó)企估值進(jìn)行重估。沿“一帶一路”主題方向：推薦【中國(guó)中鐵】、【中國(guó)鐵建】、【中國(guó)交建】、【中國(guó)建筑】、【中鋼國(guó)際】、【北方國(guó)際】、【中國(guó)化學(xué)】；沿經(jīng)營(yíng)效率提升的方向：推薦【中國(guó)電建】、【中國(guó)能建】、【中國(guó)中冶】；同時(shí)建議關(guān)注基本面穩(wěn)健向好、估值低的地方國(guó)企【安徽建工】、【山東路橋】。2）推薦率先開(kāi)展數(shù)字智能化設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)的【華設(shè)集團(tuán)】、【設(shè)計(jì)總院】、【華陽(yáng)國(guó)際】、【蘇交科】。3）在細(xì)分賽道中擁有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、疫后復(fù)蘇業(yè)績(jī)彈性高的標(biāo)的：推薦在鋼結(jié)構(gòu)制造環(huán)節(jié)擁有較為明顯的管理和成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和智能化升級(jí)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高的【鴻路鋼構(gòu)】。4）布局新能源賽道，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的標(biāo)的：建筑公司大力推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，積極布局新能源基建，建議關(guān)注BIPV和儲(chǔ)能基建細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì)，推薦【森特股份】、【宏潤(rùn)建設(shè)】。
本周（5月27日-6月2日）新增專項(xiàng)債396.40億元，新增一般債32.15億元，新增再融資債券446.34億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地方融資平臺(tái)違約風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期、宏觀流動(dòng)性趨緊的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。
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