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2023年5月份熱卷期貨整體震蕩下行。上旬唐山平控文件引發(fā)限產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)大幅反彈，未見(jiàn)后續(xù)價(jià)格回落，中旬發(fā)改委綜合施策釋放消費(fèi)潛力，期貨再度反彈，限于美國(guó)債務(wù)上限、美聯(lián)儲(chǔ)加息等外部因素，疊加國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)不佳，下旬價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新低。
　　展望6月，從供給端來(lái)看，3月高頻表觀消費(fèi)較好，庫(kù)存偏低是因出口超預(yù)期，內(nèi)需實(shí)際不及預(yù)期。4月中開(kāi)始，庫(kù)存反季節(jié)性增加，5月熱卷產(chǎn)量下降，再度進(jìn)入去庫(kù)。庫(kù)存端矛盾主要在社會(huì)庫(kù)存，如果產(chǎn)量維持4月、5月水平，則需要需求至少同比增長(zhǎng)3%以上，且出口環(huán)比降幅不能超過(guò)50%，10月底之前庫(kù)存才有望與去年持平；如果產(chǎn)量與去年同期相當(dāng)，則需要需求環(huán)比增長(zhǎng)3%以上，且下半年出口同比降幅不能超過(guò)15%，則10月底之前庫(kù)存有望與去年持平。
　　總體而言，調(diào)節(jié)幅度在歷史波動(dòng)范圍內(nèi)，并不存在大的矛盾。技術(shù)上看，熱卷目前仍處下行通道中，結(jié)構(gòu)上處于5浪中后段。6月價(jià)格主要運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在3600-4000。套利方面，卷螺差因重新去庫(kù)，熱卷需求強(qiáng)于螺紋，卷螺差再度走擴(kuò)。在需求政策效果存在不確定的情況下，目前價(jià)差處于年內(nèi)偏高位置，螺紋利潤(rùn)弱于熱卷，復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)弱于熱卷，后期可關(guān)注做空卷螺差機(jī)會(huì)。