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破碎篩分設(shè)備龍頭，脫離周期持續(xù)增長。公司成立于2003年，是國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的中高端礦機(jī)裝備供應(yīng)商之一。公司產(chǎn)品包括破碎設(shè)備和篩選設(shè)備兩大類，并能夠根據(jù)客戶要求能夠提供完整解決方案。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收6.95億元，2018~2022年期間CAGR達(dá)23.8%，保持穩(wěn)健增長。2018-2022年間公司毛利率保持在40%以上，盈利能力穩(wěn)定。
　　砂石骨料礦端集中度提升，公司定位中高端市場有望受益。砂石供應(yīng)市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，行業(yè)綠色化標(biāo)準(zhǔn)提高，集中度加大，礦山數(shù)量從2013年的56032個減少到2022年的17351個。上游市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，礦山設(shè)備一體化將成主流。公司技術(shù)積累雄厚，截止2022年底，公司擁有225項(xiàng)專利技術(shù)，其中發(fā)明專利64項(xiàng)，開發(fā)的高端成套設(shè)備需求受益于行業(yè)集中度提高，需求提升明顯。
　　建筑垃圾資源化利用有望造就藍(lán)海市場。我國建筑垃圾堆存量與增量規(guī)模龐大，但資源化利用能力嚴(yán)重不足。截至2020年我國建筑垃圾堆存總量已達(dá)到200億噸左右，且每年增量約為35億噸。建筑垃圾經(jīng)過處理后可用于道路鋪設(shè)或者制成透水磚，變廢為寶一舉兩得，深度匹配我國“碳中和”戰(zhàn)略目標(biāo)。政策引導(dǎo)下，建筑垃圾資源化處理將進(jìn)入規(guī)?；焖侔l(fā)展期，從而為破碎、篩選設(shè)備在環(huán)保領(lǐng)域的應(yīng)用帶來巨大的市場前景，公司目前已經(jīng)規(guī)劃了年產(chǎn)100臺可用于建筑垃圾再生利用的破碎、篩選設(shè)備的生產(chǎn)能力。
　　鋰電回收市場巨大，高端設(shè)備大有可為。2016年起新能源汽車發(fā)展進(jìn)入高增長期，第一批動力電池已經(jīng)退役，預(yù)計(jì)2025年開始迎來電池退役爆發(fā)期。金屬資源的稀缺性、安全處置的必要性和參與的經(jīng)濟(jì)性帶動鋰電回收行業(yè)已經(jīng)開始發(fā)展，相應(yīng)規(guī)范政策的出臺有望帶動行業(yè)集中度提升，進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期。公司利用自己在破碎篩分設(shè)備上20余年的經(jīng)驗(yàn)，規(guī)劃了10套鋰電池破碎分選設(shè)備和年處理廢舊新能源電池2.1萬噸的產(chǎn)能，有望打開未來鋰電回收的龐大市場。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)測公司2023/2024/2025年的歸母凈利潤為2.28/2.91/3.66億元，同比+22%/+28%/+26%，EPS分別為2.28/2.91/3.66元，對應(yīng)PE分別為19/15/12倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：砂石需求下滑風(fēng)險；募投項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；破碎拆分設(shè)備競爭加劇風(fēng)險。