>> 國泰君安-公用事業(yè)行業(yè)周報：電價機(jī)制亟待完善，鼓勵綠電交易擴(kuò)容-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
大小： |
1358KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》明確電價機(jī)制亟待完善，鼓勵綠電交易擴(kuò)容。
摘要：
突出強(qiáng)調(diào)安全保供，明確電價機(jī)制亟待完善。國家能源局組織發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》（下文簡稱《藍(lán)皮書》），《藍(lán)皮書》高度重視電力安全保供：1）明確當(dāng)前電力保供存在壓力，指出“部分地區(qū)電力供應(yīng)緊張，保障電力供應(yīng)安全面臨突出挑戰(zhàn)”；2）突出強(qiáng)調(diào)電力安全保供重要性，將“確保能源電力安全”列為構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的基本前提。相較此前征求意見稿，本次正式文件多次提及電力市場價格機(jī)制亟待完善，新提出“輸配電價、上網(wǎng)電價、銷售電價改革有待進(jìn)一步深化”、“輔助服務(wù)市場、現(xiàn)貨市場、容量市場等多類型市場持續(xù)完善、有效銜接融合”。我們認(rèn)為未來政策有望通過容量電價等價格機(jī)制改革保障頂峰電力供應(yīng)，而煤電商業(yè)模式有望在新型電價機(jī)制中得以重塑，煤電利潤中樞將穩(wěn)定至合理水平。
完善綠電消費(fèi)激勵約束機(jī)制，鼓勵綠電交易擴(kuò)容。清潔低碳是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的核心目標(biāo)，《藍(lán)皮書》正式文件相比征求意見稿新提出“綠電消費(fèi)激勵約束機(jī)制逐步完善，綠電、綠證交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以市場化方式發(fā)現(xiàn)綠色電力的環(huán)境價值”。2023年1~4月全國各電力交易中心累計組織完成綠電交易123.6億千瓦時（同比+224%），占同期電力直接交易電量的0.9%（同比+0.6 ppts）。我們認(rèn)為未來綠電消費(fèi)激勵約束機(jī)制逐步落地有望帶動綠電交易規(guī)模加速增長，發(fā)電企業(yè)將充分受益于綠電交易帶來的綜合電價提升。
投資建議：維持“增持”評級，能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇期把握成長與價值雙重主線。（1）火電轉(zhuǎn)型：火電盈利與擴(kuò)表周期的共振，行業(yè)比較優(yōu)勢突出，推薦高勝率公司內(nèi)蒙華電、國電電力、申能股份；央企龍頭華能國際、華電國際電力股份（H）；（2）新能源：收益率預(yù)期修正、項(xiàng)目轉(zhuǎn)化加速，推薦云南能投、廣宇發(fā)展、三峽能源；（3）水電：把握大水電價值屬性，推薦川投能源、長江電力；（4）核電：長期隱含回報率值得關(guān)注，推薦中國核電、中國廣核。
市場回顧：上周水電（-1.17%）、火電（+0.77%）、風(fēng)電（+0.67%）、光伏（-0.87%）、燃?xì)猓?2.47%），相對滬深300分別1.45%、+0.48%、+0.38%、-1.15%、-2.75%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為建投能源(+14.27%)，燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為*ST升達(dá)(+5.43%)。
風(fēng)險因素：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)進(jìn)度低于預(yù)期，煤價漲幅超預(yù)期，市場電價上漲不及預(yù)期，煤電價格傳導(dǎo)機(jī)制推進(jìn)低于預(yù)期等。
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