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上周鋼價(jià)震蕩下行。周上海螺紋鋼現(xiàn)貨漲60元/噸至3620元/噸，漲幅1.69%；期貨漲103元/噸至3596元/噸，漲幅2.95%。熱軋卷板現(xiàn)貨漲30元/噸至3880元/噸，漲幅0.78%；期貨漲116元/噸至3722元/噸，漲幅3.22%。上海中板價(jià)格下降，冷卷價(jià)格持平，線材價(jià)格上升。中板跌50元/噸至3940元/噸，跌幅1.25%；冷卷4800元/噸與前一周持平；線材漲40元/噸至4040元/噸，漲幅1.00%。上周鋼材總需求小幅震蕩回升，庫存維持去化，鋼價(jià)震蕩回升。短期來看，行業(yè)逐步深入淡季，我們預(yù)期鋼鐵需求將維持震蕩趨弱態(tài)勢；但全年來看，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策背景下，我們認(rèn)為基建、制造業(yè)端用鋼需求仍有支撐，我們預(yù)期下半年需求仍有回升空間。
　　唐山高爐開工率下降，全國247家鋼廠高爐開工率與前一周持平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開工率57.14%，較前一周下跌1.59個(gè)百分點(diǎn)；全國電爐開工率59.62%，較前一周下跌1.92個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國247價(jià)鋼廠高爐開工率82.36%，與前一周持平。上周唐山產(chǎn)能利用率為77.45%，較前一周下跌0.26個(gè)百分點(diǎn)；全國盈利鋼廠比率為32.9%，較前一周下跌1.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）漲52元/噸至797.0元/噸，漲幅6.98%；鐵礦石主力期貨價(jià)格漲36元/噸至745.5元/噸，漲幅5.07%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格跌50元/噸至2040.0元/噸，跌幅2.39%；焦炭期貨價(jià)格漲1元/噸至1991.5元/噸，漲幅0.05%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，1450.0元/噸與前一周持平；焦煤期貨價(jià)格漲13元/噸至1276.0元/噸，漲幅1.03%。我們預(yù)計(jì)23年全球鐵礦供應(yīng)量將小幅增長。在需求端，我們預(yù)期23年鋼企虧損減產(chǎn)情況將顯著改善，但同時(shí)基于我們對23年鋼鐵產(chǎn)量增長彈性有限的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)對應(yīng)23年鐵礦需求僅小幅增長?？傮w來看，我們預(yù)期23年鐵礦供需格局將繼續(xù)趨于寬松，鐵礦價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
　　上周測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤下降，測算熱卷生產(chǎn)利潤下降。測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤跌9元/噸至249.2元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤跌39元/噸至259.2元/噸。測算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤漲263.80元/噸至142.6元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤漲233.80元/噸至2.6元/噸。
　　維持“增持”評級。板塊已跌入底部區(qū)間，投資價(jià)值凸顯。特鋼領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦特種石墨快速發(fā)展、業(yè)績高增長的方大炭素，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，航空航天、核電領(lǐng)域需求景氣的圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材。普鋼領(lǐng)域，龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河，重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。此外，在需求持續(xù)復(fù)蘇的趨勢下，上游資源品價(jià)格依然有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。