>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：復(fù)產(chǎn)力度有限，需求邊際好轉(zhuǎn)-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張津銘,高亢 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（05.29-06.02）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1570.57點(diǎn)，下跌0.13%，跑輸滬深300指數(shù)0.42pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第20位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
復(fù)產(chǎn)力度有限，需求邊際好轉(zhuǎn)。本周全國(guó)高爐、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量均下行，國(guó)內(nèi)247家鋼廠(chǎng)煉鐵產(chǎn)能利用率為89.7%，環(huán)比-0.3pct，同比-0.2pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.3%，環(huán)比-1.5pct，同比-2.2pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為925.6萬(wàn)噸，環(huán)比-0.1%，同比-5.6%；本周鋼廠(chǎng)利潤(rùn)小幅收縮，日均鐵水降0.7萬(wàn)噸至240.8萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量小幅下滑，本輪復(fù)產(chǎn)力度低于預(yù)期，隨著礦價(jià)逐步反彈壓縮盈利空間，后市供給端壓力或有所緩解；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1194.2萬(wàn)噸，環(huán)比-4.0%，同比-20.6%，鋼廠(chǎng)庫(kù)存為485.0萬(wàn)噸，環(huán)比-2.5%，同比-26.2%；本周鋼材總庫(kù)存環(huán)比回落3.6%，去庫(kù)幅度較上周增加0.6pct，主因在于鋼價(jià)跌至低位后市場(chǎng)成交顯著恢復(fù)，剛需及投機(jī)需求支撐去庫(kù)力度，其中螺紋鋼去庫(kù)速度強(qiáng)于熱卷；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀(guān)消費(fèi)為988.1萬(wàn)噸，環(huán)比+0.9%，同比-4.2%，其中螺紋鋼周表觀(guān)消費(fèi)311.5萬(wàn)噸，環(huán)比+4.7%，同比-3.4%，本周五大鋼材表需環(huán)比小幅改善，但五大品種及螺紋鋼表需同比均為負(fù)值，終端采購(gòu)節(jié)奏小幅改善，建材成交周均值環(huán)比回升15.9%；本周鋼材價(jià)格止跌反彈，礦價(jià)漲幅較大，主流鋼材品種長(zhǎng)流程即期毛利小幅下行，本周247家鋼廠(chǎng)盈利率為32.9%，較上周回落1.3pct。
五月官方PMI再回落，鋼廠(chǎng)盈利有望逐月改善。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，5月我國(guó)官方制造業(yè)PMI指數(shù)為48.8%，環(huán)比下滑0.4pct，其中生產(chǎn)與新訂單指數(shù)分別環(huán)比下滑0.6pct與0.5pct；5月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2%，環(huán)比下降5.7pct；制造業(yè)與建筑業(yè)景氣程度短期回落，與偏弱的鋼材終端消費(fèi)趨勢(shì)一致，值得關(guān)注的是終端需求弱勢(shì)的同時(shí)，隨著焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)走弱，主流鋼材噸鋼毛利已顯著修復(fù)，預(yù)計(jì)原料供給寬松格局維持，近期鋼廠(chǎng)盈利有望持續(xù)邊際改善。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-4月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為188.0億元，同比增加4.9%，核電投資完成額212.0億元，同比增長(zhǎng)52.4%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開(kāi)采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
投資策略。本周鋼材供給環(huán)比下行，庫(kù)存降幅擴(kuò)大，表需小幅改善，近期原料持續(xù)偏弱有望帶來(lái)噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開(kāi)，中特估相關(guān)概念有望加速低估值國(guó)資鋼企實(shí)現(xiàn)估值進(jìn)一步修復(fù)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；繼續(xù)推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的中信特鋼，推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份；建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹，兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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