>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數(shù)據周報：基建地產鏈條需求較弱，動力煤、螺紋價格分別降至近1、3年新低-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 2667KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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流動性：5月BCI中小企業(yè)融資環(huán)境指數(shù)環(huán)比上月-7.54%。（1）BCI融資環(huán)境指數(shù)2023年5月值為51.66，環(huán)比上月-7.54%；（2）M1和M2增速差與上證指數(shù)存在較強的正向相關性：M1和M2增速差在2023年4月為-7.1個百分點，環(huán)比+0.5個百分點；（3）SPDR黃金ETF持倉量本周為941.29噸，環(huán)比上周-0.15%。
基建和地產鏈條：石油瀝青、水泥周開工率處于4年同期偏低水平。（1）本周價格變動：螺紋-4.30%、水泥價格指數(shù)-1.65%、橡膠-2.10%、焦炭+0.00%、焦煤-0.06%、鐵礦-6.72%；（2）本周全國高爐產能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別+0.81pct、+6.10pct、-5.1pct、-0.92pct；（3）本周球墨鑄管加工費為3,520.00元/噸，環(huán)比上周+0.86%。
地產竣工鏈條：平板玻璃開工率創(chuàng)年內新高，但仍處于4年同期低位。本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別+0.00%、+0.54%，玻璃毛利潤為499元/噸，鈦白粉利潤為558元/噸，平板玻璃本周開工率79.93%。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率處于5年同期最高水平。本周主要大宗商品價格表現(xiàn)：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比-1.57%、-2.25%、-2.00%，對應的毛利變化+2.60%、-1.53%、-16.24%。
細分品種：動力煤價格環(huán)比-7.31%降至900元/噸。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環(huán)比+0.00%，綜合毛利潤為6308.06元/噸，環(huán)比6.71%；（2）鎳：價格（周五）為177600元/噸，環(huán)比上周+0.51%；（3）電解鋁價格為18160元/噸，環(huán)比-2.00%，測算利潤為1506.2元/噸（不含稅），環(huán)比-16.24%；（4）本周電解銅價格為64210元/噸，環(huán)比2.25%；（5）鉬精礦價格為3680元/噸，環(huán)比+4.84%；（6）85家電爐鋼本周開工率為67.29%，環(huán)比+1.97個百分點。
比價關系：卷螺差處于5年同期中位水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為4.78；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為290元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達540元/噸，環(huán)比+40元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.09；（5）盤螺（主要用在地產）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達290元/噸，環(huán)比上周+7.41%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為130元/噸；（7）倫敦現(xiàn)貨金銀價格比值本周五為84倍，2010年以來的均值為75。
出口鏈條：4月PMI新出口訂單為47.6%，環(huán)比-2.8個百分點。（1）中國出口集裝箱運價指數(shù)CCFI綜合指數(shù)本周為938.74點，環(huán)比-0.79%；（2）本周美國粗鋼產能利用率為76.80%，環(huán)比+0.10個百分點；（3）2023年4月，中國PMI新出口訂單為47.60%，環(huán)比-2.8pct。
估值分位：本周滬深300指數(shù)-2.37%，周期板塊表現(xiàn)最佳的是商用載貨車（+0.22%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是22.75%、55.41%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.46，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達到）。
投資建議：在中國特色估值體系下，央企將對標世界一流企業(yè)，建議關注寶鋼股份、新興鑄管、鞍鋼股份、中國鋁業(yè)；建議關注盈利能力穩(wěn)定的板材龍頭企業(yè)華菱鋼鐵、南鋼股份；SPDR黃金ETF持倉量持續(xù)創(chuàng)年內新高水平，建議關注中金黃金。
風險提示：根據歷史數(shù)據得出的相關性失效的風險；政府對大宗商品價格調控的風險；公司經營不善風險。
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