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本周行情回顧（05.22-05.26）：
　　中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1572.67點(diǎn)，下跌1.93%，跑贏滬深300指數(shù)0.45pct，位列30個(gè)中信一級板塊漲跌幅榜第17位。
　　重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
　　供給止跌回升，偏弱需求維持。本周全國高爐、電爐產(chǎn)能利用率及鋼材產(chǎn)量環(huán)比回升，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為89.9%，環(huán)比+0.8pct，同比+0.7pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為54.8%，環(huán)比+0.7pct，同比-1.7pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為926.5萬噸，環(huán)比+0.9%，同比-5.3%；本周鋼廠利潤持續(xù)改善，長短流程企業(yè)復(fù)產(chǎn)趨勢明顯，日均鐵水增2.2萬噸至241.5萬噸，鋼材產(chǎn)量止跌回升，隨著焦炭等原料價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，近期鋼材供應(yīng)有望持續(xù)增加；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫存為1244.1萬噸，環(huán)比-3.0%，同比17.5%，鋼廠庫存為497.6萬噸，環(huán)比-2.7%，同比-28.5%；本周鋼材總庫存環(huán)比回落2.9%，去庫速度較上周放緩，主因在于鋼價(jià)再度走弱，低價(jià)出貨不暢，其中建材社會(huì)庫存去庫明顯，板材社庫持平上周；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為979.3萬噸，環(huán)比-1.7%，同比-2.1%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)297.5萬噸，環(huán)比-4.2%，同比-3.5%，本周五大鋼材表需環(huán)比走弱，五大品種及螺紋鋼表需均低于去年同期，終端采購節(jié)奏持續(xù)放緩，建材成交周均值環(huán)比回落11.8%；本周礦價(jià)及焦價(jià)持續(xù)回落，主流鋼材品種長流程即期毛利維持階段性高位，本周247家鋼廠盈利率為34.2%，較上周回升0.9pct。
　　四月行業(yè)盈利回落，五月或邊際改善。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023年1-4月我國規(guī)模以上黑色金屬冶煉及延展加工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額3.9億元，同比回落99.4%，其中4月實(shí)現(xiàn)利潤總額52.3億元，同比回落78.0%；2023年1-4月黑色金屬礦采選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額140.8億元，同比回落42.8%，其中4月實(shí)現(xiàn)利潤總額46.2億元，同比回落39.0%；值得關(guān)注的是5月以來鋼材周度表需偏弱運(yùn)行，但隨著焦炭價(jià)格持續(xù)走弱，主流鋼材噸鋼毛利已顯著修復(fù)，預(yù)計(jì)原料供給寬松格局維持，五月鋼廠盈利有望持續(xù)邊際改善。
　　鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-4月國內(nèi)火電投資完成額為188.0億元，同比增加4.9%，核電投資完成額212.0億元，同比增長52.4%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
　　投資策略。本周鋼材供給止跌回升，庫存降幅收窄，表需持續(xù)低迷，近期焦炭、鐵礦價(jià)格走弱有望帶來噸鋼盈利的持續(xù)修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策下行業(yè)估值向上修復(fù)空間打開，中特估相關(guān)概念有望加速低估值國資鋼企實(shí)現(xiàn)估值進(jìn)一步修復(fù)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；繼續(xù)推薦受益于鋼鐵行業(yè)景氣周期及產(chǎn)業(yè)升級趨勢的中信特鋼，建議關(guān)注兼具抗周期特征的復(fù)蘇受益標(biāo)的華菱鋼鐵，行業(yè)龍頭寶鋼股份；同時(shí)繼續(xù)推薦受益于油氣、核電景氣周期的久立特材；受益于火電重啟及風(fēng)光新能源裝機(jī)高增的望變電氣，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。