>> 興業(yè)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：行業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)推動(dòng)鋼價(jià)逐步企穩(wěn)-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
賴福洋 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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鋼價(jià)先揚(yáng)后抑，周度產(chǎn)量持續(xù)下滑
本周鋼價(jià)先揚(yáng)后抑，周初商品價(jià)格的上漲一方面是鋼價(jià)在經(jīng)歷前期的連續(xù)下跌之后悲觀情緒有所修復(fù)，另一方面則是近期鋼廠主動(dòng)加大減產(chǎn)力度，Mysteel五大品種周度鋼產(chǎn)量?jī)H918萬(wàn)噸，已經(jīng)明顯低于往年同期水平。我們?cè)谇捌诘膱?bào)告中提到，行業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)是需求下行的結(jié)果，但產(chǎn)量的下降并不一定能帶來(lái)鋼價(jià)的上漲，中期而言決定鋼價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵還是需求的變化。按照往年季節(jié)性規(guī)律看，5月以后終端需求整體變化不大，因此當(dāng)下需求回升推動(dòng)鋼價(jià)企穩(wěn)概率偏低。后期商品價(jià)格若要持續(xù)反彈，我們認(rèn)為可以關(guān)注兩大因素：一是產(chǎn)量平控政策對(duì)供給端的擾動(dòng)，雖然主動(dòng)減產(chǎn)未必帶來(lái)價(jià)格的反彈，但政策變化帶來(lái)的供給短期收縮往往較為劇烈，其程度甚至可能超過(guò)需求的下行幅度，為鋼價(jià)反彈創(chuàng)造良好條件；二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策能否進(jìn)一步加碼進(jìn)而提振鋼鐵中期需求預(yù)期，這在后期仍需觀察。具體到板塊投資，行業(yè)需求偏弱將持續(xù)壓制鋼鐵盈利修復(fù)，股票估值修復(fù)難度也將加大，但考慮到鋼鐵板塊以央企國(guó)企為主，中特估帶來(lái)的主題性投資機(jī)會(huì)建議關(guān)注寶鋼股份、鞍鋼股份、華菱鋼鐵等。而除普鋼之外，建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域景氣度相對(duì)較高的特鋼標(biāo)的如久立特材等。
礦價(jià)筑底、焦價(jià)偏弱
?。?）鐵礦石：鐵礦石方面，全球鐵礦石發(fā)貨量2827.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降137.3萬(wàn)噸。最新進(jìn)口礦可用天數(shù)16天（前值16天），45個(gè)港鐵礦石庫(kù)存12786.2萬(wàn)噸，周環(huán)比上升186.15萬(wàn)噸；鐵礦石日均疏港量286.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降10.61萬(wàn)噸。日均鐵水產(chǎn)量239.36萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.11萬(wàn)噸。本周礦價(jià)筑底回升。宏觀上，國(guó)家發(fā)改委表示將在制造業(yè)投資上持續(xù)發(fā)力，加大制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款力度，提振市場(chǎng)情緒?；久嫔希Ｍ忤F礦石發(fā)貨量下滑，但到港量連續(xù)增加，疏港量偏弱，港口庫(kù)存開始累庫(kù)。需求端，下游鋼廠鐵水產(chǎn)量止跌回升，鋼廠檢修減少，鐵礦需求壓力有所緩解，短期礦價(jià)或筑底企穩(wěn)。（2）焦炭：本周焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，第八輪降價(jià)全面落地，累計(jì)已降幅超750元/噸。目前鋼價(jià)偏弱，鋼廠鐵水產(chǎn)量小幅回升，對(duì)焦炭采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格偏弱運(yùn)行。
板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
需求下降：本周（5.15-5.19）全國(guó)建筑鋼材成交量均值15.84萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.84萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)310.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降23.1萬(wàn)噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)310.1萬(wàn)噸，周環(huán)比上升7.9萬(wàn)噸。
供應(yīng)下降：本周（5.15-5.19）全國(guó)高爐開工率（247家）82.36%，周環(huán)比上升1.26pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率76.98%，周環(huán)比下降0.32pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共918.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.3萬(wàn)噸。
盈利收窄：本周（5.15-5.19）熱軋板噸毛利188元，環(huán)比下降33元；冷軋板噸毛利-76元，環(huán)比下降46元；螺紋噸毛利151元，環(huán)比下降25元；中厚板噸毛利139元，環(huán)比下降74元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、供給超預(yù)期回升
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