>> 中信建投-鋼鐵行業(yè)周報：4月份國內(nèi)粗鋼表觀消費8529萬噸，同比下降約4%-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 1631KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
王介超,王曉芳 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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核心觀點
總的來看，2023Q1鋼鐵板塊在弱需求和高成本的雙重擠壓下，業(yè)績彈性未能釋放。隨著二季度行業(yè)底部夯實，2023H2有望迎來業(yè)績修復(fù)拐點，一方面進入二季度后，煤焦等原料價格大幅回落，鋼價跌幅小于原料，鋼廠即期利潤逐步走闊，待高價庫存原料消耗殆盡，未來低成本紅利將逐季釋放；另一方面，2023年粗鋼產(chǎn)量定調(diào)為平控，在前4個月已超產(chǎn)1824萬噸的背景下，年內(nèi)將面臨減產(chǎn)壓力。此外，高端特鋼國產(chǎn)化替代正在加速推進，目前在進口鋼材中，仍有約20%存在“卡脖子”風險，以4月份進口鋼材58.5萬噸估算，年化需求量為702萬噸，進口替代前景依然廣闊，同時，能源綠色轉(zhuǎn)型和制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展拓展了鋼材的應(yīng)用場景。
鋼鐵行業(yè)一周點評
4月份需求鮮有亮點，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。
4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體弱于預(yù)期，投資方面，基建和制造業(yè)投資增速均有所放緩，而地產(chǎn)投資則降幅擴大，當月新開工面積為2009年8月份以來新低（不含1-2月份），地產(chǎn)景氣持續(xù)低迷對鋼材需求形成較大拖累，結(jié)合4月份海關(guān)數(shù)據(jù)，4月份國內(nèi)粗鋼表觀消費8529萬噸，同比下降347萬噸或4%。分行業(yè)看：（1）前4個月，制造業(yè)投資回落0.6pct至6.4%，但高于整體固定投資1.7pct，制造業(yè)投資保持較強韌性。在智能制造，高質(zhì)量發(fā)展目標導(dǎo)向下，制造業(yè)是政策支持的重點領(lǐng)域。近日國家發(fā)改委表示，要加大制造業(yè)中長期貸款投放力度，擴大工業(yè)和技術(shù)改造投資。不過4月份制造業(yè)供需有所走弱，當月制造業(yè)PMI指數(shù)再次跌落至榮枯線以下，分項指標顯示，當前制造業(yè)仍面臨著需求不足，價格回落，預(yù)期轉(zhuǎn)弱的“三重壓力”，內(nèi)生動能有待進一步提升；（2）4月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，除竣工面積同比增長37.3%外，其他指標仍為負增長，當月投資、銷售面積、新開工同比分別為-16.2%、-11.8%、-28.3%。當前地產(chǎn)供給端仍處于修復(fù)階段，2023Q1上市房企資產(chǎn)負債率為78.5%，杠桿率處于較高水平，速動比率為0.48，流動性依然緊張，短債償還壓力較大，而進入5月份地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱更預(yù)示地產(chǎn)復(fù)蘇拐點可能延后；（3）4月份廣義基建投資同比增長7.1%，增速回落1.2pct，主要是去年同期基數(shù)較高，從當月金額看，環(huán)比增長9%，總量繼續(xù)擴大。4月份工程機械平均開工率64.69%，其中挖掘機平均開工率67.92%，延續(xù)高開工的狀態(tài)，挖掘機作業(yè)是工程項目前期施工的鋪墊，后續(xù)將有大量設(shè)備進場從而帶動實物需求。近日，國家發(fā)改委和能源局聯(lián)合印發(fā)通知，以推進農(nóng)村地區(qū)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進農(nóng)村地區(qū)新能源汽車消費潛力釋放，在此背景下，預(yù)計我國充電樁建設(shè)將繼續(xù)提速，據(jù)中國充電聯(lián)數(shù)據(jù)，2023年我國有望新增隨車配建充電樁340萬個，公共交流充電樁56.5萬個，公共直流充電樁41萬個，公共充電場站6萬座。充電樁建設(shè)主要涉及電纜套管用鍍鋅管、內(nèi)部結(jié)構(gòu)框架和外殼及殼體用不銹鋼，電源變壓器用取向硅鋼，同時電網(wǎng)改造和建設(shè)變電站需要鍍鋅板、熱鍍鋅槽鋼、螺紋鋼、冷鐓鋼、鍍鋅鋼管、冷軋取向硅鋼等，我們預(yù)估本年度該部分鋼材需求超200萬噸。
供給仍在高位，壓制淡季鋼價表現(xiàn)。
4月份全國粗鋼產(chǎn)量9264萬噸，同比下降14萬噸，日均產(chǎn)量308.8萬噸與3月份基本持平，年化產(chǎn)量達11.27億噸。4月份生鐵產(chǎn)量7784萬噸，同比增長1.4%，日均產(chǎn)量259.5萬噸，為歷史次高位，與峰值（2022年5月份259.6萬噸）僅一步之遙，鐵水逆風而上，主要是部分高爐大中修后復(fù)產(chǎn)以及新增置換產(chǎn)能投產(chǎn)所致，Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠4月共新增復(fù)產(chǎn)高爐12座，涉及日均鐵水產(chǎn)能5.4萬噸/天。傳統(tǒng)高溫多雨的需求淡季即將來臨，高供給進一步將壓制鋼價表現(xiàn)，同時鐵水高產(chǎn)也不利于爐料成本的壓降，行業(yè)仍需加強自律，合理排產(chǎn)。1-4月份全國粗鋼35439萬噸，同比增1824萬噸或5.4%，若以2022年粗鋼修正值10796萬噸計算，平控之下，5-12月粗鋼日均產(chǎn)量為270.8萬噸，較4月份日均產(chǎn)量下降12.3%。考慮到目前鋼廠通過減廢鋼的壓產(chǎn)措施幾乎達到極致，未來減產(chǎn)將更多通過降低高爐產(chǎn)能利用率來實現(xiàn)。
2023Q1鋼鐵業(yè)績表現(xiàn)不佳，成本紅利有望在下半年釋放。
2023Q1鋼鐵業(yè)績繼續(xù)承壓。疫后國內(nèi)消費分化復(fù)蘇，呈現(xiàn)服務(wù)強，商品弱，鋼鐵下游產(chǎn)品需求不及預(yù)期，尤其地產(chǎn)表現(xiàn)持續(xù)低迷，對鋼材需求拖累較大，加之海外金融系統(tǒng)動蕩的負面外溢，鋼鐵行業(yè)延續(xù)了2022年低迷態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023Q1全國鋼鐵行業(yè)累計虧損48.4億元，利潤同比下滑達112%。據(jù)wind數(shù)據(jù)，38家鋼鐵上市企業(yè)(SW鋼鐵)同期歸母凈利潤為42.32億元，同比下降77.4%，有26家鋼企凈利潤同比下滑，占比68%，有10家出現(xiàn)季度虧損，合計凈利潤率為0.8%，較去年同期下降2.5pct。細分板塊看，SW普鋼歸母凈利潤為26.9億元，同比下降81.4%，普鋼作為強周期品種和與房地產(chǎn)聯(lián)系緊密的上游，在本輪下行周期中深受沖擊，約80%的普鋼上市企業(yè)利潤同比下滑，更有8家鋼企陷入單季虧損。SW特鋼歸母凈利潤為15.4億元，同比下降64.1%，凈利潤率為2%，同比下降3.7pct，表現(xiàn)優(yōu)于普鋼，其中有6家特鋼上市企業(yè)通過布局新興產(chǎn)業(yè)，多元化經(jīng)營，加大新產(chǎn)品研發(fā)
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