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投資策略：本周原料端，焦炭第九輪提降落地，至此焦炭第九輪全面落地，累積降幅700-800元/噸。鐵礦價(jià)格本周跌破100美元/噸。成材端，伴隨原料再度讓利，生產(chǎn)成本隨之下滑，部分企業(yè)出現(xiàn)微利并開始復(fù)產(chǎn)，但受需求持續(xù)弱態(tài)影響，供應(yīng)回升幅度有限。另外，近期庫(kù)存下降速度逐漸放緩，貿(mào)易商和下游終端觀望情緒較濃，以剛需備庫(kù)為主，因此去庫(kù)幅度逐步收窄表現(xiàn)短期將繼續(xù)維持。整體來看，當(dāng)前處于鋼廠第一輪減產(chǎn)后的二次平衡狀態(tài)，今年第一輪負(fù)反饋開啟時(shí)的成材庫(kù)存、絕對(duì)虧損水平比去年第一輪要更低，所以本輪減產(chǎn)周期短，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)速度快。目前鋼廠即期利潤(rùn)維持修復(fù)，復(fù)產(chǎn)引起的成材供需矛盾再次擴(kuò)大的預(yù)期，使得黑色整體承壓，預(yù)計(jì)下周整體現(xiàn)貨表現(xiàn)維持低位探底，弱勢(shì)震蕩。
　　一周市場(chǎng)回顧：本周上證綜合指下跌2.16%，滬深300指數(shù)下跌2.37%，申萬鋼鐵板塊下跌1.98%。年初至今，滬深300指數(shù)下跌1.08%，申萬鋼鐵板塊下跌3.35%，鋼鐵板塊跑輸滬深300指數(shù)2.27PCT。本周螺紋鋼主力合約以3493元/噸收盤，比上周下跌152元/噸，幅度4.17%，熱軋卷板主力合約以3606元/噸收盤，比上周下跌116元/噸，幅度3.12%；鐵礦石主力合約以686.5元/噸收盤，較上周下跌27元/噸。
　　本周建筑鋼材成交量較上周下降：本周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為13.98萬噸，較上周下降1.88萬噸。本周五大品種周消費(fèi)量降幅1.72%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅5.39%，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.25%。本周表觀消費(fèi)除熱軋和中厚板，其余品種環(huán)比均表現(xiàn)下降，主因在于剛需和投機(jī)采購(gòu)節(jié)奏放緩，去庫(kù)幅度收窄，因而影響整體消費(fèi)水平。五大品種社會(huì)庫(kù)存1242.92萬噸，環(huán)比降39.02萬噸。
　　高爐開工率和產(chǎn)能利用率較為穩(wěn)定，電爐開工率和產(chǎn)能利用率回升：本周Mysteel247家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為82.36%和58.73%，前者環(huán)比上周持平，后者較上周上升0.79%；本周Mysteel247家鋼企和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為89.93%和77.71%，前者環(huán)比上周上升0.81PCT，后者較上周下降0.73PCT。本周85家電弧爐開工率、產(chǎn)能利用率分別為67.29%和49.37%，環(huán)比上周上升1.97%和上升1.15%。
　　鋼價(jià)振蕩走弱：Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)環(huán)較上周下跌2.90%，其中長(zhǎng)材下跌3.38%，板材下跌2.33%。上海螺紋鋼3560元/噸，周環(huán)比下跌160元，幅度4.30%。上海熱軋卷板3780元/噸，周環(huán)下跌110元，幅度2.83%。
　　原材料價(jià)格下跌：本周Platts62% 98.1美元/噸，周環(huán)比下降10.3美元/噸。本周澳洲巴西發(fā)貨量2324.7萬噸，環(huán)比上升198.3萬噸，到港量1121.9萬噸，環(huán)比上升38萬噸。最新鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存天數(shù)16天，較上周持平。天津準(zhǔn)一冶金焦1990元/噸，較上周下跌100元/噸。廢鋼2400元/噸，較上周下跌50元/噸。
　　噸鋼盈利普遍上漲：熱軋卷板（3mm）毛利132元/噸，毛利率升至3.87%；冷軋板(1.0mm)毛利-76元/噸，毛利率升至-1.93%；螺紋鋼(20mm)毛利70元/噸，毛利率升至2.20%；中厚板(20mm)毛利119元/噸，毛利率升至3.34%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。