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 【生豬】從每年豬價(jià)季節(jié)性角度來看，以往6月以后豬價(jià)會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性的反彈，一方面因?yàn)槎熳胸i往往容易受到腹瀉死亡的影響，另一方面散戶會(huì)在夏季到臨前將存欄下降至較低的水平，從而使得三季度市場(chǎng)供應(yīng)量偏少。但目前我們預(yù)計(jì)今年三季度豬價(jià)反彈幅度有限，主要基于以下三個(gè)原因。
　　①今年三季度包括整個(gè)上半年對(duì)應(yīng)10個(gè)月前仍然是能繁母豬存欄相對(duì)高點(diǎn)，市場(chǎng)整體供應(yīng)充足，且前期行業(yè)也并未出現(xiàn)積極出欄降低庫存的趨勢(shì)，出欄體重仍然處于高位。
　　②肉類消費(fèi)整體偏弱，夏季高溫天氣不利于豬肉消費(fèi)，替代品包括白羽肉雞等價(jià)格下跌也削弱了豬肉的吸引力。
　?、弁涝灼髽I(yè)出庫意愿增加。現(xiàn)階段屠企庫存、資金壓力偏大，主被動(dòng)入庫意愿較低，鮮銷率持續(xù)反彈。當(dāng)前凍品庫存水平已經(jīng)居高位，屠企有意適當(dāng)出凍品以緩解資金壓力。但目前正處需求淡季，凍品出貨情況不佳，庫存下降緩慢。
　　投資的角度來看，我們認(rèn)為三季度豬價(jià)難有較大起色，產(chǎn)能出清或?qū)⒊掷m(xù)，出清主體為【高成本】、【資產(chǎn)負(fù)債表表現(xiàn)不佳】、【前期擴(kuò)張速度過快】的規(guī)模企業(yè)和中型養(yǎng)殖場(chǎng)而非散戶。前5個(gè)月行業(yè)產(chǎn)能去化單月幅度不理想，因仔豬銷售仍在盈利，行業(yè)主動(dòng)去化意愿不強(qiáng)。但近期仔豬價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回落趨勢(shì)，涌益咨詢監(jiān)測(cè)上周15KG仔豬市場(chǎng)銷售均價(jià)為622元/頭，較上上周環(huán)比下降4.45%。如果后期跌破成本線以下，將帶動(dòng)母豬淘汰，增加市場(chǎng)低價(jià)肉類供給，可能導(dǎo)致市場(chǎng)踩踏；且行業(yè)出欄體重仍然處于高位，整體供應(yīng)減量幅度極有可能不及預(yù)期，疊加夏季消費(fèi)淡季，我們預(yù)計(jì)豬價(jià)磨底仍將持續(xù)。當(dāng)前豬企頭均市值已經(jīng)跌破去年以來的低點(diǎn)，當(dāng)前位置生豬養(yǎng)殖板塊幾乎沒有太多風(fēng)險(xiǎn)，等待三季度低價(jià)催化。建議積極配置低位成長(zhǎng)性個(gè)股，推薦標(biāo)的仍是巨星農(nóng)牧（高生產(chǎn)效率鑄就成本護(hù)城河）、唐人神（成本領(lǐng)先，估值洼地）、華統(tǒng)股份（出欄量高增）、溫氏股份（成本和出欄量持續(xù)兌現(xiàn)）。
　　 【動(dòng)?！?023年5月，豬細(xì)小疫苗環(huán)比+23.5%，同比+40.0%；豬瘟疫苗環(huán)比+9.3%，同比+73.9%；偽狂犬疫苗環(huán)比+0.9%，同比+28.7%、豬口蹄疫苗環(huán)比-23.1%，同比-47.4%、豬圓環(huán)疫苗環(huán)比+84.6%，同比+43.3%。5月24日，蘭州晚報(bào)發(fā)布《“國(guó)重室”重組“強(qiáng)心”──蘭州科學(xué)城生物谷建設(shè)已在路上》一文，回顧位居我國(guó)科技戰(zhàn)略力量第一方陣的“動(dòng)物重大疫病防控全國(guó)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”的成功重組歷程。中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院蘭州獸醫(yī)研究所所長(zhǎng)鄭海學(xué)表示“非洲豬瘟亞單位疫苗攻關(guān)取得了良好進(jìn)展，非洲豬瘟疫苗研究已完成藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范靜態(tài)驗(yàn)收，向?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化邁出了關(guān)鍵一步”。目前國(guó)內(nèi)的研發(fā)路徑主要為普萊柯與蘭研所合作的亞單位疫苗、科前生物與華中農(nóng)大合作的病毒活載體疫苗、生物股份與中科院合作的亞單位疫苗。普萊柯預(yù)計(jì)獲批上市后出廠價(jià)約25元/頭份，我們假設(shè)生豬年均出欄為6億頭，一頭用量為兩針，保守估計(jì)上市初期滲透率為20%，則市場(chǎng)空間可達(dá)60億元，若為三家公司平分市場(chǎng)，則每家可實(shí)現(xiàn)20億元收入。非洲豬瘟疫苗研發(fā)的上市將帶動(dòng)行業(yè)整體擴(kuò)容，并步入景氣上行通道，推薦科前生物（非瘟疫苗具有更好的免疫效率），普萊柯（非瘟疫苗安全性較高，且無需生物安全性評(píng)價(jià)流程），中牧股份（有望首批獲得非瘟疫苗生產(chǎn)資質(zhì)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬出欄量低于預(yù)期；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；疫情影響超預(yù)期