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4月27日，唯捷創(chuàng)芯發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年度公司營業(yè)收入22.88億元，同比降低34.79%，歸母凈利潤0.53億元，扭虧為盈。1Q23公司實現(xiàn)營收3.18億元，同比減少62.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.83億元，同比減少324.70%。我們認為2023年公司L-PAMID模組預計將實現(xiàn)大規(guī)模量產，產品矩陣不斷豐富，業(yè)績預期良好，因此維持買入評級。
　　支撐評級的要點
　　2022年度扭虧為盈，新產品導入為業(yè)績增添確定性。2022年公司營業(yè)收入22.88億元，歸母凈利潤增至0.53億元，扭虧為盈。2023年Q1公司營收3.18億元，同比下降62.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.83億元，同比減少324.70%。隨著2023年消費電子行業(yè)回暖，新產品逐步放量，公司有望實現(xiàn)新發(fā)展。
　　深耕射頻功率放大器領域，接收端模組借力實現(xiàn)快速增長。公司在PA模組供貨小米、oppo、vivo、華勤通訊等廠商。2022年度PA模組業(yè)務營收20.05萬元，營收占比88.49%。接收端模組向手機品牌客戶批量出貨，由于LNA和L-FEM產品量產規(guī)模提高，產品性能良好、集成度較高，2022年接收端模組營收同比增長257.93%。
　　產品矩陣不斷完善，L-PAMID模組將實現(xiàn)大規(guī)模量產。2023年度公司L-PAMID模組預計將實現(xiàn)大規(guī)模量產，Wi-Fi局域網(wǎng)通信技術下射頻前端模組滿足Wi-Fi 5和Wi-Fi 6兩代通信標準，第三代Wi-Fi 6E產品也已經向客戶大批量出貨，性能接近國際先進水平。2022年公司正式進入車載射頻前端芯片市場，部分車規(guī)級產品已經通過認證并推廣。
　　估值
　　唯捷創(chuàng)芯新產品有望持續(xù)放量，未來業(yè)績可期。預計公司2023-2025年歸母凈利分別為2.22/4.68/6.48億元，EPS為0.54/1.14/1.58元，因下游消費電子恢復不及預期，因此向下修正，對應PE分別為137/65/47倍，維持買入評級。
　　評級面臨的主要風險
　　宏觀環(huán)境持續(xù)不景氣、消費電子市場持續(xù)低迷、新品推廣不及預期。