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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　蘋果Vision Pro產(chǎn)品選擇通用芯片+專用顯控芯片組合技術(shù)路線，公司自研芯片未來成長空間有望超預(yù)期
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)41.53元，維持“增持”評級。維持盈利預(yù)測，2023-2025年EPS分別為0.78、1.27、1.91元。目標(biāo)價(jià)41.53元，“增持”。
　　Vision Pro額外專用顯控芯片超預(yù)期。WWDC23上蘋果發(fā)布跨時(shí)代空間計(jì)算AR產(chǎn)品Vision Pro，除了驚艷全場的外觀和功能外，更值得關(guān)注的是芯片的組合。Vision Pro有多達(dá)12個(gè)攝像頭和5個(gè)傳感器，并且音頻處理方式采用基于音頻射線追蹤的空間處理法，達(dá)到完全沉浸式體驗(yàn)的效果。因此在芯片的組合上，除了通用處理器M2芯片外，增加了一顆專用音視頻處理芯片R1，通用芯片+專用芯片的組合成為蘋果目前認(rèn)可的技術(shù)路線。
　　公司顯控芯片的最大應(yīng)用場景落地。根據(jù)募投項(xiàng)目進(jìn)度推算，公司自研顯控芯片流片在即，除了能夠直接改善現(xiàn)有顯控設(shè)備的毛利率和市占率外，更是為公司打開了新的商業(yè)模式和成長空間，即專用音視頻顯控芯片銷售。
　　自研顯控芯片驅(qū)動公司未來市場空間爆發(fā)，商業(yè)模式改善。市場之前一直認(rèn)為公司的專業(yè)顯控芯片應(yīng)用場景有限。我們認(rèn)為蘋果VisionPro產(chǎn)品的推出為公司自研顯控芯片打開了巨大下游成長空間，專用顯控芯片或?qū)⒊蔀榭臻g計(jì)算設(shè)備的標(biāo)配品。淳中是目前國內(nèi)競爭對手中率先投入自研芯片的公司，自研顯控芯片與本次發(fā)布的R1芯片同為專用顯控芯片，有望在未來成為AR時(shí)代的賣鏟人。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工行業(yè)訂單落地受阻、芯片流片失利、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。