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公司近期持續(xù)收并購(gòu)：并購(gòu)開(kāi)瑞物流，擬收購(gòu)新加坡公司LHNLogistics。行業(yè)景氣度較低迷時(shí)，公司產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)擴(kuò)張，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　公司并購(gòu)開(kāi)瑞物流。根據(jù)公司公眾號(hào)消息，公司近期與開(kāi)瑞國(guó)際物流（山東）股份有限公司（“開(kāi)瑞物流”）原股東簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，聯(lián)同之前在二級(jí)市場(chǎng)取得的股份，公司實(shí)現(xiàn)控股開(kāi)瑞物流，全面提升華北及環(huán)渤海地區(qū)的貨運(yùn)代理市場(chǎng)份額，并增強(qiáng)了服務(wù)能力。開(kāi)瑞物流從事化學(xué)品相關(guān)的全球貨代業(yè)務(wù)，扎根青島，利用華北地區(qū)的港口優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)覆蓋全球，在北京、天津、上海、廣州等重要口岸都設(shè)有分子公司，員工約150名，2022年全年收入11億人民幣。開(kāi)瑞物流優(yōu)勢(shì)航線為美加航線，未來(lái)有望加強(qiáng)布局東南亞航線。
　　擬收購(gòu)新加坡公司LHNLogistics。6月4日，公司公告其全資子公司擬以要約方式收購(gòu)新加坡一家物流企業(yè)LHNLogistics Limited（簡(jiǎn)稱“LHNLOG”）100%股權(quán)，交易價(jià)格3800萬(wàn)新加坡元，這是今年以來(lái)在新加坡進(jìn)行的第二筆收購(gòu)。LHNLOG擁有運(yùn)輸和集裝箱堆場(chǎng)兩個(gè)主要業(yè)務(wù)。通過(guò)并購(gòu)標(biāo)的公司，公司能夠新增亞太區(qū)危險(xiǎn)品堆場(chǎng)、運(yùn)輸及罐箱服務(wù)能力，拓展公司海外一站式供應(yīng)鏈服務(wù)，延伸亞太地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局。另外，新加坡及東南亞地區(qū)的集裝箱吞吐量均處于歷史高位，從而產(chǎn)生更多的集裝箱服務(wù)需求，有利于LHNLOG集裝箱堆場(chǎng)業(yè)務(wù)利用率的提升。
　　短期行業(yè)低迷，靜待需求回暖。受制于海運(yùn)價(jià)格回落和需求較弱，公司一季度業(yè)績(jī)疲軟。行業(yè)景氣度相對(duì)低迷時(shí)，公司持續(xù)收并購(gòu)，逆勢(shì)擴(kuò)張業(yè)務(wù)布局，為長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司持續(xù)受益于：1）政策監(jiān)管趨嚴(yán)推動(dòng)化工物流行業(yè)第三方滲透率提升，行業(yè)整合有望加速，公司作為優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭，有望充分受益；2）化工物流板塊，公司內(nèi)生+外延構(gòu)建全國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)物流網(wǎng)絡(luò)，自持倉(cāng)儲(chǔ)面積持續(xù)釋放，為供應(yīng)鏈物流和貿(mào)易業(yè)務(wù)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)；3）公司物貿(mào)一體化快速發(fā)展，線上線下相輔相成，引流物流板塊，協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤(rùn)分別為7.9億元、10.4億元、13.6億元。出于謹(jǐn)慎考慮，目前暫不考慮收并購(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響?；谖覀兊挠A(yù)測(cè)，公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)17/13/10倍2023-25EP/E，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化工物流景氣度不及預(yù)期；公司倉(cāng)儲(chǔ)增長(zhǎng)不及預(yù)期；交易業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；收并購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期。