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1、工程機(jī)械：2023年行業(yè)漸行觸底，龍頭公司盈利有望拐點(diǎn)向上
　　需求邊際改善：房地產(chǎn)預(yù)期改善，基建投資力度加大，出口維持較高增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)更換需求觸底，龍頭公司業(yè)績(jī)有望拐點(diǎn)向上。
　　1）挖掘機(jī)：國(guó)內(nèi)新增需求放緩，更新需求占據(jù)主導(dǎo)，預(yù)計(jì)2023年逐步觸底。出口市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng)，對(duì)挖機(jī)銷量貢獻(xiàn)由2021年的20%提升至2022年的42%，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、出口占比繼續(xù)提升，盈利能力上行，龍頭公司業(yè)績(jī)有望拐點(diǎn)向上。
　　2）起重機(jī)銷量與挖機(jī)銷量強(qiáng)相關(guān)性，隨著出口比重提升，更新需求凸顯，預(yù)計(jì)2023年銷量見(jiàn)底。
　　3）泵車與攪拌車周期性相近，2021年為更新需求高點(diǎn)，隨著出口需求提升，預(yù)計(jì)2022年為泵車銷量低點(diǎn)，2023年逐漸回升。
　　4）行業(yè)逐步筑底，長(zhǎng)期看好行業(yè)國(guó)際化、電動(dòng)化、數(shù)字化發(fā)展。持續(xù)推薦龍頭三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓。
　　2、叉車：國(guó)內(nèi)需求改善+電動(dòng)化+出口帶來(lái)持續(xù)驅(qū)動(dòng)力
　　國(guó)內(nèi)隨著疫情緩解，復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，制造業(yè)、物流業(yè)需求邊際改善；海外需求持續(xù)旺盛，2023年有望維持較快增長(zhǎng)；電動(dòng)叉車替代內(nèi)燃叉車邏輯性強(qiáng)，趨勢(shì)較確定，有望顯著增厚行業(yè)收入與業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)叉車需求量2022-2025年CAGR為10%，2025年規(guī)模約687億。國(guó)內(nèi)雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，持續(xù)推薦杭叉集團(tuán)、安徽合力。
　　3、高機(jī)：集中度有望進(jìn)一步提升，租賃服務(wù)商>制造商
　　2022-2025年國(guó)內(nèi)制造商銷量CAGR25%，租賃收入規(guī)模CAGR26%；對(duì)標(biāo)歐美國(guó)家，國(guó)內(nèi)保有量空間大，經(jīng)濟(jì)性與安全性優(yōu)勢(shì)推動(dòng)高機(jī)板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)租賃服務(wù)商競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境好于制造商，租賃服務(wù)商推薦華鐵應(yīng)急，制造商推薦浙江鼎力。
　　4、三一重工等公司有望憑借國(guó)際化、數(shù)字化、電動(dòng)化從中國(guó)龍頭走向全球龍頭
　　工程機(jī)械為中國(guó)當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國(guó)公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國(guó)內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國(guó)際化、數(shù)字化、電動(dòng)化取得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，從中國(guó)龍頭走向全球龍頭。
　　投資建議：持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法龍頭。重點(diǎn)推薦三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、恒立液壓、杭叉集團(tuán)、安徽合力；持續(xù)看好華鐵應(yīng)急、浙江鼎力、中鐵工業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；制造業(yè)、物流業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，海外出口增速不及預(yù)期