久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

重組膠原蛋白前沿科技，細(xì)分賽道景氣度高。重組膠原蛋白行業(yè)勢起風(fēng)至，據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2021年重組膠原蛋白市場規(guī)模為108億元，預(yù)計(jì)至2027年增長至1,083億元（5年CAGR42.4%），并有望憑借其生物相容性優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程超越動(dòng)物源膠原蛋白主導(dǎo)技術(shù)路徑；需求端看，專業(yè)護(hù)膚需求旺盛，而膠原蛋白較玻尿酸功效更多元，未來隨消費(fèi)者認(rèn)知度提高，滲透率有望進(jìn)一步提升，公司作為重組膠原蛋白龍頭預(yù)計(jì)將充分享受行業(yè)成長紅利。
　　技術(shù)壁壘賦能核心品牌，美麗健康領(lǐng)域出類拔萃。公司重組膠原蛋白表達(dá)水平行業(yè)領(lǐng)先，技術(shù)壁壘高筑并賦能于產(chǎn)品，圍繞重組膠原蛋白不斷豐富產(chǎn)品矩陣，廣泛布局護(hù)膚、疤痕修護(hù)、功能性食品等美麗健康領(lǐng)域；核心產(chǎn)品可復(fù)美、可麗金2022年合計(jì)貢獻(xiàn)營收94.4%，其中可復(fù)美聚焦械字號敷料持續(xù)放量，可麗金形成9大系列差異化定位，逐步拓寬多元品類矩陣，以零售額計(jì)，可復(fù)美、可麗金分別為中國專業(yè)護(hù)膚領(lǐng)域第4/3暢銷品牌，表現(xiàn)優(yōu)異。
　　渠道拓展加產(chǎn)能擴(kuò)張，構(gòu)筑中長期核心競爭力。公司采用“醫(yī)療機(jī)構(gòu)+大眾消費(fèi)者”雙軌銷售策略，以線下為根基鑄就口碑，拓展線上直營渠道驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長，2022年直銷占比增加14.87pcts至59.29%。此外，公司運(yùn)用專有的合成生物學(xué)技術(shù)增加重組膠原蛋白和人參皂苷產(chǎn)能并將其拓展至下游產(chǎn)品，并規(guī)劃5大產(chǎn)能擴(kuò)展項(xiàng)目，127項(xiàng)在研產(chǎn)品，儲(chǔ)備豐富，不斷鞏固研發(fā)優(yōu)勢積蓄發(fā)展力量。
　　投資建議：歷經(jīng)20余年專業(yè)技術(shù)深耕，公司以當(dāng)前重組膠原龍頭股之形，起未來長遠(yuǎn)發(fā)展之勢，多元化產(chǎn)品矩陣與線上線下渠道協(xié)同發(fā)展助力品牌勢能。參考可比公司2023年平均PE為36.2x，考慮港股估值折價(jià)和流動(dòng)性因素，我們保守給予公司2023年33.0xPE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)格47.24港元，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇；營銷推廣不及預(yù)期；政策環(huán)境和新品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。