>> 財(cái)通證券-日聯(lián)科技(688531)國(guó)產(chǎn)微焦點(diǎn)X射線龍頭，市場(chǎng)前景廣闊-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
佘煒超 |
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核心觀點(diǎn)
公司打破國(guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)我國(guó)X射線精密檢測(cè)核心部件自主可控：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線智能檢測(cè)裝備供應(yīng)商，主要從事微焦點(diǎn)和大功率X射線智能檢測(cè)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，產(chǎn)品和技術(shù)應(yīng)用于集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料等檢測(cè)領(lǐng)域。公司研制的閉管微焦點(diǎn)X射線源經(jīng)國(guó)家工信部科技成果評(píng)價(jià)，國(guó)家計(jì)量院檢測(cè)及TüV、SGS、賽寶實(shí)驗(yàn)室權(quán)威機(jī)構(gòu)比對(duì)測(cè)試，產(chǎn)品相關(guān)參數(shù)及技術(shù)指標(biāo)已處于“國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先”水平。
公司在X射線源產(chǎn)品設(shè)計(jì)、關(guān)鍵材料、生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)工藝均實(shí)現(xiàn)了100%國(guó)產(chǎn)化以及獨(dú)家專利保護(hù)：在X射線源原材料方面，公司經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的研發(fā)和試驗(yàn)，完成了包括高純鉬柵控電子槍、高強(qiáng)度電真空玻璃、陶瓷高壓電極、鋇鎢陰極發(fā)射體、無(wú)氧銅陽(yáng)極和鎢鉬反射靶等材料的實(shí)驗(yàn)及選取，公司生產(chǎn)所需原材料已實(shí)現(xiàn)100%國(guó)產(chǎn)化；在X射線源技術(shù)工藝方面，公司完成了陰極模塊制備、陽(yáng)極靶材制備、高壓模塊制備、可伐釬焊、真空排氣、老化測(cè)試、抗電磁干擾等復(fù)雜生產(chǎn)工藝的自主突破；在生產(chǎn)設(shè)備方面，公司自主設(shè)計(jì)了中頻鑄靶爐、高頻釬焊臺(tái)、高溫除氣臺(tái)、高真空預(yù)排臺(tái)、雙級(jí)高真空排氣臺(tái)、真空注油機(jī)和相關(guān)老化設(shè)備等核心生產(chǎn)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)設(shè)備的自主可控；公司對(duì)X射線源相關(guān)的設(shè)計(jì)、材料、工藝和設(shè)備設(shè)計(jì)以發(fā)明專利、實(shí)用新型專利和技術(shù)秘密等形式進(jìn)行系統(tǒng)化保護(hù)，形成較深的行業(yè)護(hù)城河。
提前積極布局產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，建立成熟的人才培養(yǎng)機(jī)制：因相關(guān)核心設(shè)備均為公司自主化設(shè)計(jì)，設(shè)備復(fù)雜度較高且需外部供應(yīng)商定制，整體定制化周期較長(zhǎng)，因此公司已按計(jì)劃逐步對(duì)外定制化采購(gòu)核心生產(chǎn)設(shè)備，公司預(yù)計(jì)未來(lái)3年將能夠滿足超過(guò)200套/月的微焦點(diǎn)X射線源的產(chǎn)能需求。在X射線源相關(guān)的人才方面：國(guó)內(nèi)相關(guān)的研發(fā)、生產(chǎn)、裝配人員稀缺，公司因此建立了人才培養(yǎng)機(jī)制，通過(guò)人才梯隊(duì)建設(shè)，自主培養(yǎng)一批熟練的技術(shù)工程師團(tuán)隊(duì)，為X射線源產(chǎn)能提升做好了充足準(zhǔn)備。
投資建議：公司核心設(shè)備自研、專業(yè)人才要求高、擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)為公司帶來(lái)較深的護(hù)城河。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.17/12.39/17.77億元，歸母凈利潤(rùn)1.59/2.64/4.07億元。對(duì)應(yīng)PE分別為82.82/50.06/32.40倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：射線源擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；核心設(shè)備研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期
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