>> 中信期貨-油氣及制品日報：歐佩克擴大減產(chǎn)，沙特上調(diào)官價-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特7月合約76.7美元/桶，日漲跌幅+0.8%。
(二)油品市場要聞：1.沙特上調(diào)官價。在宣布7月額外減產(chǎn)100萬桶/日后，沙特上調(diào)7月份出口原油官價，銷往亞洲/美洲/西北歐/地中海的原油官價分別上調(diào)0.45/0.90/0.90/0.60美元/桶。銷往亞洲的旗艦油-沙輕貼水為2.55美元/桶，成為今年自2月份以來最高價格。
(三)歐佩克會議要點解讀：①北京時間6月5日凌晨，在連續(xù)兩天會議后，OPEC+決定將七月產(chǎn)量配額再次下調(diào)超百萬桶/日，是去年10月以來第三次擴大減產(chǎn)。②幾個要點：第一，公布2024年產(chǎn)量配額將在2023年5月基礎下調(diào)140萬桶/日。具體數(shù)值在下半年會議中可能會再調(diào)整，重點表達了減產(chǎn)將由今年底延長至明年底的政策決定。第二，公布后續(xù)會議時間安排。OPEC+部長級會議六個月一次；JMMC監(jiān)督委員會議兩個月一次，并且可以隨時提議召開臨時會議。意味著一旦任何時候油價大跌，歐佩克可能繼續(xù)擴大減產(chǎn)調(diào)整配額。③根據(jù)新聞報道，7月OPEC+產(chǎn)量配額將下調(diào)約117萬桶/日，其中沙特配額將額外下調(diào)50萬桶/日。5月歐佩克落實4月減產(chǎn)決議，產(chǎn)量環(huán)比下降50萬桶/日，比去年10月減少約170萬桶/日。歐佩克減產(chǎn)落實導致原油供應實質(zhì)減少，是美國等地商業(yè)原油庫存去化的原因之一。
(四)會議結果對油價影響：①上半年原油價格呈現(xiàn)出金融壓力和地緣支撐輪動的寬幅震蕩行情。3月銀行風險油價大跌，4月歐佩克減產(chǎn)油價回升；5月銀行風險油價再跌，6月歐佩克再次擴大減產(chǎn)。②歐佩克會議政策對油價的影響體現(xiàn)在兩個階段。首先是政策初步宣布時，對當期交易情緒影響；其次是政策落實后供應變化對商品估值影響。③本次會議對油價影響利多，但在極度偏弱的金融情緒壓制下（體現(xiàn)在基金凈多持倉已降至2020年2季度接近歷史低位水平），對油價提振暫時有限。后期如果減產(chǎn)落實去庫推進，實質(zhì)抬升供需估值；一旦金融情緒轉向時，可能對價格產(chǎn)生二次推升。
(五)原油價格后期展望：①此前報告提示，5月油價處于偏弱周期，6月存在上行契機，重點關注兩個會議。6月3-4日歐佩克會議利多已經(jīng)兌現(xiàn)，從供需估值角度提供支撐；6月13-14日美聯(lián)儲會議如果宣布暫停加息，可能從金融情緒角度提供額外支撐。②全年70-100區(qū)間預期暫時維持不變。由于前期價格已經(jīng)跌至70美元下緣，歐佩克擴大減產(chǎn)后，重心有逐漸上移潛力。
(六)風險提示：①下行風險：全球金融危機、美歐經(jīng)濟深度衰退、中國需求不及預期。②上行風險：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應中斷或擴大減產(chǎn)、需求超預期表現(xiàn)。
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