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公司是國內(nèi)商用車龍頭，技術(shù)與客戶資源優(yōu)質(zhì)
　　福田汽車深耕商用車行業(yè)近三十年，商用車總銷量國內(nèi)第一，國內(nèi)商用車出口領(lǐng)軍企業(yè)，輕卡領(lǐng)域絕對龍頭，重卡領(lǐng)域與戴姆勒合作引領(lǐng)國內(nèi)高端重卡發(fā)展，客車領(lǐng)域發(fā)展領(lǐng)先，并在商用車的新能源、氫燃料、智能網(wǎng)聯(lián)等新技術(shù)方向形成領(lǐng)先優(yōu)勢。關(guān)鍵資源發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等合資康明斯、采埃孚等國際龍頭的同時(shí)亦形成自身較強(qiáng)的自主研發(fā)能力。下游客戶覆蓋國家電力、通訊、石油化工、郵政、物流等系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域，發(fā)展實(shí)力雄厚。
　　商用車產(chǎn)品升級+新品周期，公司迎來成長機(jī)遇期
　　2023年商用車行業(yè)迎來復(fù)蘇的同時(shí)也在開啟升級道路。藍(lán)牌輕卡政策推動(dòng)產(chǎn)品需求精細(xì)化并加速新能源轉(zhuǎn)型。重卡產(chǎn)品持續(xù)向自動(dòng)變速箱、高端化、電動(dòng)智能化方向升級。公司作為輕卡龍頭和高端重卡領(lǐng)導(dǎo)者同時(shí)坐擁國內(nèi)商用車自動(dòng)變速箱領(lǐng)軍合資企業(yè)，技術(shù)、產(chǎn)品準(zhǔn)備充足，23年新品和改款產(chǎn)品井噴，迎來發(fā)展機(jī)遇期。
　　乘用車處置完畢+全新戰(zhàn)略實(shí)施，業(yè)績反彈同時(shí)成長空間打開
　　拖累公司盈利的乘用車相關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)已經(jīng)處置完畢，23年商用車發(fā)展步入正軌后業(yè)績反彈即將開始。同時(shí)公司計(jì)劃推動(dòng)國際化戰(zhàn)略、南方戰(zhàn)略等八大戰(zhàn)略進(jìn)一步拓寬公司市場空間，不斷打開全新成長空間。
　　新能源+智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)軍企業(yè)，受益商用車電動(dòng)智能化
　　乘用車新能源化即將進(jìn)入50%滲透率分水領(lǐng)，新能源發(fā)展交棒商用車。同時(shí)由于豐富的使用場景，商用車智能網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展也進(jìn)入快速發(fā)展期。公司是國內(nèi)商用車電動(dòng)化和智能化發(fā)展的第一批企業(yè)，技術(shù)產(chǎn)品儲備豐富，出貨量快速增長。同時(shí)在氫燃料電池領(lǐng)域，公司自國家863計(jì)劃起共同研發(fā)，產(chǎn)品歷經(jīng)北京奧運(yùn)會和冬奧會檢驗(yàn)，產(chǎn)品交付量大，并持續(xù)布局關(guān)鍵技術(shù)和關(guān)鍵資源，國內(nèi)發(fā)展領(lǐng)先。未來有望持續(xù)受益商用車產(chǎn)業(yè)升級。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　綜合考慮公司主營業(yè)務(wù)及投資收益情況，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.65\20.44\25.58億元，同比增長2304%\30.57%\25.18%，對應(yīng)每股收益0.2\0.26\0.32元，基于當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 16.47x\12.61x\10.07x。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、物流及基建復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、客車換代速度放緩風(fēng)險(xiǎn)、海外市場業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等