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本期投資提示：
　　通過(guò)海外投資者的交流，我們發(fā)現(xiàn)三個(gè)主要特點(diǎn)：第一個(gè)，海外投資者較為悲觀。海外投資者或許是因?yàn)橛懈玫倪x擇，因此情緒上對(duì)中國(guó)的前景相對(duì)悲觀。但也因?yàn)檫€有倉(cāng)位可以騰挪，故更愿意進(jìn)行逆向思維。這些觀點(diǎn)包括：當(dāng)所有人都已經(jīng)悲觀，是不是就沒(méi)有必要再繼續(xù)悲觀下去？在最差的情況下，一些公司跌無(wú)可跌，反而有機(jī)會(huì)進(jìn)行左側(cè)布局；當(dāng)所有人都已經(jīng)不抱任何希望，任何一點(diǎn)點(diǎn)邊際的改善都可能帶來(lái)明顯反轉(zhuǎn)。當(dāng)然，悲觀之后可能還有絕望，這種思路短期可能略有一些左側(cè)，但它仍值得參考：以汽車(chē)為例，銷(xiāo)量、折扣、大客戶(hù)車(chē)型是否可能成為股價(jià)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？當(dāng)所有壓力逐步緩慢，可能會(huì)是一個(gè)比較大的機(jī)會(huì)。
　　第二個(gè)，海外投資者偏好大白馬。海外的投資者只對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的大公司比較熟悉和了解，有興趣投入研究資源。尤其像整車(chē)領(lǐng)域的理想和比亞迪。對(duì)海外投資者來(lái)說(shuō)，全球視角下有更好的機(jī)會(huì)，比較之下中國(guó)市場(chǎng)的中小市值公司難以獲得外資青睞。但也恰恰因此，一旦特定公司能夠獲得外資青睞，便是形成非常強(qiáng)大的由資金面推動(dòng)的正向循環(huán)的契機(jī)，帶來(lái)非常強(qiáng)大的增量（比如雙環(huán)）。有些股票在A股市場(chǎng)存在流動(dòng)性溢價(jià)，在港股反而存在研究資源帶來(lái)的折價(jià)，最終趨勢(shì)是向優(yōu)質(zhì)公司聚攏。
　　第三個(gè)，海外資金無(wú)法參與A股的博弈，反而擁有邊際定價(jià)權(quán)。國(guó)內(nèi)外投資者交易頻率不同，在信息的更新頻率上有明顯的差異。A股在博弈短期事件的過(guò)程中消耗了大量的動(dòng)能，而海外投資者可能恰恰因?yàn)檫呺H信息獲取的劣勢(shì)成為邊際定價(jià)權(quán)的主導(dǎo)者，收獲更多趨勢(shì)面的機(jī)會(huì)。未來(lái)一周時(shí)間，如果新能源產(chǎn)業(yè)鏈有趨勢(shì)性行情，便可能證明我們的假設(shè)是成立的。
　　根據(jù)政府網(wǎng)站披露，國(guó)常會(huì)表示要延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車(chē)車(chē)輛購(gòu)置稅減免政策。雖然還沒(méi)有明確的細(xì)則，至少可以明確的是，在政策端強(qiáng)調(diào)了新能源的重要性，展現(xiàn)了國(guó)家對(duì)于把長(zhǎng)板做長(zhǎng)的態(tài)度，后續(xù)我們應(yīng)該對(duì)整個(gè)板塊的發(fā)展抱以相對(duì)更樂(lè)觀的態(tài)度。在新能源購(gòu)置稅延續(xù)背景下，主機(jī)廠對(duì)明后兩年的產(chǎn)品規(guī)劃中BOM降本的壓力會(huì)明顯緩解，促進(jìn)整個(gè)供應(yīng)鏈的壓價(jià)壓力釋放。在此基礎(chǔ)上，主機(jī)廠更有動(dòng)力去增配智能化、舒適性相關(guān)的、具備感知溢價(jià)的配置，來(lái)提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力：當(dāng)前可以打出感知溢價(jià)的典型配置包括空懸、座椅、智能座艙、智能駕駛等。我們認(rèn)為，感知價(jià)會(huì)是之后2-3年中尋找供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)的一條主線(xiàn)。
　　6月之后，隨著7、8月產(chǎn)線(xiàn)檢修會(huì)帶來(lái)供給明顯下滑。我們預(yù)計(jì)6月乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量值得期待，因?yàn)榇嬖谀曛屑竟?jié)性沖量的因素在；而零售銷(xiāo)量環(huán)比難有明顯提升，預(yù)計(jì)6月終端保險(xiǎn)零售環(huán)比小幅增長(zhǎng)約3-5%，因?yàn)楦鶕?jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，最近行業(yè)整體邊際折扣小幅減弱，反映了終端需求的小幅回暖，而7月由于季節(jié)性波動(dòng)增長(zhǎng)則相對(duì)更困難。企業(yè)方面，預(yù)期比亞迪、理想繼續(xù)高歌猛進(jìn)，而其他新能源品牌若能相較5月份達(dá)到10%左右環(huán)比增長(zhǎng)則是相對(duì)出色的成績(jī)。
　　投資分析意見(jiàn)：政策環(huán)境友好，但需求復(fù)蘇波折。要把長(zhǎng)板做長(zhǎng)，提示我們進(jìn)一步把握優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)及環(huán)節(jié)的確定性機(jī)會(huì)。整車(chē)推薦比亞迪、長(zhǎng)安，關(guān)注理想。新能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤嬗谡?，增配增收機(jī)會(huì)加大。建議關(guān)注具備國(guó)產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛(ài)柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒適性配置公司，包括保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)等。而在商用車(chē)領(lǐng)域，新能源大勢(shì)已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)終端銷(xiāo)量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。