>> 光大證券-2023年5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：出口增速為何低于預(yù)期？-230607
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
2023年6月7日，海關(guān)總署發(fā)布2023年5月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：
【1】出口（以美元計(jì)）同比下降7.5%，預(yù)期增長0.1%，前值增長8.5%。
【2】進(jìn)口（以美元計(jì)）同比下降4.5%，預(yù)期下降7.5%，前值下降7.9%。
【3】貿(mào)易順差658.1億美元，預(yù)期928.2億美元，前值902.1億美元。
核心觀點(diǎn)：
2023年5月出口增速的超預(yù)期下行，一方面源自同期基數(shù)的快速抬升，另一方面也反映出在前期積壓訂單釋放完畢后，我國出口或已重新回到外需主導(dǎo)的邏輯。5月我國對(duì)美國、歐盟和東南亞等主要貿(mào)易伙伴的出口當(dāng)月同比增速，均較4月下行10個(gè)百分點(diǎn)以上，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、工業(yè)品當(dāng)月同比增速也已再度轉(zhuǎn)負(fù)。進(jìn)口方面，在基數(shù)壓力較小、價(jià)格下行趨緩和需求溫和修復(fù)共同支撐下，5月進(jìn)口同比降幅小幅收窄，但后續(xù)仍有下行壓力。
向前看，隨著二、三季度基數(shù)壓力的持續(xù)抬升，疊加全球高利率環(huán)境下外需的繼續(xù)收縮，我國出口短期或?qū)⒀永m(xù)負(fù)增長。出口下行壓力的明顯緩解，或需等待四季度后基數(shù)效應(yīng)的改善。但與此同時(shí)，我國出口向新伙伴、新動(dòng)能的逐步切換，以及穩(wěn)外貿(mào)政策的持續(xù)發(fā)力，仍有望對(duì)出口增速形成一定支撐。
出口：外需下行壓力開始顯現(xiàn)
2023年5月我國出口（以美元計(jì)）當(dāng)月同比下降7.5%，同比增速較2023年4月大幅下降16.0個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于wind一致預(yù)期的增長0.1%，環(huán)比表現(xiàn)也明顯不及季節(jié)性。一方面，去年同期基數(shù)相對(duì)較高，5月的去年同期基數(shù)較4月抬升10%以上。另一方面，前期訂單回補(bǔ)過程結(jié)束后，全球總需求下行的壓力也開始逐步顯現(xiàn)。
分區(qū)域來看，2023年5月我國對(duì)美國、歐盟和東南亞出口當(dāng)月同比分別下降18.2%、7.0%和15.9%，增速較4月均下行10個(gè)百分點(diǎn)以上。分產(chǎn)品來看，2023年5月汽車出口當(dāng)月同比延續(xù)100%以上的高速增長，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、工業(yè)品當(dāng)月同比增速則再度轉(zhuǎn)負(fù)。
進(jìn)口：降幅有所收窄，下行壓力仍在
2023年5月，我國進(jìn)口當(dāng)月同比下降4.5%，降幅較4月收窄3.4個(gè)百分點(diǎn)，降幅也小于wind一致預(yù)期的下降7.5%，受到基數(shù)壓力較小、價(jià)格下行趨緩和需求溫和修復(fù)的共同支撐。但是，多數(shù)重點(diǎn)品類當(dāng)月同比降幅仍在10%以上，表明內(nèi)需不足仍是主要矛盾，進(jìn)口或?qū)⒗^續(xù)面臨下行壓力。
分產(chǎn)品來看，重點(diǎn)商品進(jìn)口降幅普遍收窄。醫(yī)藥、紙漿等消費(fèi)品進(jìn)口仍然保持正增長，銅、鋼材等工業(yè)品進(jìn)口5月當(dāng)月同比降幅仍在10%以上，但降幅普遍較4月有所收窄；汽車、集成電路等制成品進(jìn)口5月當(dāng)月同比降幅仍在20%左右，汽車進(jìn)口5月當(dāng)月同比降幅較4月收窄13個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，高利率環(huán)境沖擊全球需求快速回落。
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