>> 中泰國際-每日晨訊-230608
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2023/6/8 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
6月7日，港股大盤縮量上升，恒生指數(shù)上升152點或0.8%，收報19,252點。恒生科指上升2.3%，收報3,921點。大市成交金額減少至867多億港元，港股通錄得2.41億港元的凈流入。A股市場包括上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)本周反彈乏力，港股大盤本周有所反彈，在岸市場與離岸市場出現(xiàn)分歧?；久婕百Y金流未有改善，港股是情緒修復(fù)為主。中國5月外貿(mào)數(shù)據(jù)好壞參半，其中出口同比-7.5%，遜市場預(yù)期的-1.8%；進口同比-4.5%，優(yōu)于預(yù)期的-8.0%，但已經(jīng)連續(xù)三個月負(fù)增長，反映內(nèi)需修復(fù)動力不強，但是5月進口較4月增長6.1%，顯示需求是在復(fù)蘇中，只是過程很緩慢。資金面上，反映外資情緒的離岸人民幣仍然處于7.12至7.13的偏弱水平，港匯受到港美息差拉闊而轉(zhuǎn)弱至7.84的水平。美元指數(shù)則仍然在104以上，顯示資金暫時未有流入港股。當(dāng)前港股的升勢仍是前期過度悲觀的情緒修復(fù)，政策預(yù)期加上美國國務(wù)卿即將訪華都給予港股反彈的窗口。然而，港股的上行空間仍受阻于疲弱的基本面，上行空間打開就必須有內(nèi)生動力或盈利預(yù)期改善的配合，否則依靠情緒修復(fù)難以對股市帶來持續(xù)性的動力。
5月中國出口遜于預(yù)期，5月PMI新出口訂單下跌至47.2已表明外需壓力很大。從出口品種看，前兩個月表現(xiàn)比較好的輕工制造、地產(chǎn)相關(guān)消費品的出口增速轉(zhuǎn)負(fù)，電子的出口增速仍在下行，而年內(nèi)主要支撐中國出口的汽車、船舶等出口增速已明顯放緩。進口方面，電子、機電設(shè)備的增速繼續(xù)下行，表明大件商品或可選消費耐用品的需求疲弱，煤、成品油、農(nóng)產(chǎn)品等是支撐進口的主力。
據(jù)報導(dǎo)，多家國有大行于6月8日起下調(diào)人民幣存款利率，3年期、5年期定存排牌利率下調(diào)15個基點。這是繼去年9月以來銀行間首次集體下調(diào)存款利率，政策信號明確。由于居民對收入預(yù)期及經(jīng)濟前景缺乏信心，導(dǎo)致居民儲蓄傾向大增，存款定期化增加了銀行負(fù)債成本。隨著存款利率下調(diào)，銀行負(fù)債端成本將會降低，有利于凈息差擴張，利好銀行股的表現(xiàn)。另一方面，存款利率可能下調(diào)有助倒迫存款搬家，并回流股市及房地產(chǎn)市場。然而，我們認(rèn)為如果其他資產(chǎn)的預(yù)期回報率低于存款利率，存款也未必會搬家。
盡管銀行負(fù)債端成本下降，但未必會促使央行降息，因此LPR利率未必會下調(diào)。央行行長易綱早前提及目前實際利率水平是比較合適的。央行對利率水平的把握可采取“縮減原則，符合“居中之道”，即決策時相對審慎，留出一定的回旋余地，適當(dāng)向“穩(wěn)健的直覺”靠攏。這即意味著除非內(nèi)地經(jīng)濟增速有低于5%目標(biāo)的趨勢，否則央行在降息操作必然較為審慎，更多傾向以降準(zhǔn)釋放長期流動性。
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