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每日大市點(diǎn)評(píng)
　　5月30日，港股大盤(pán)終于止跌回穩(wěn)。恒生指數(shù)微升44點(diǎn)或0.24%，收?qǐng)?bào)18,595點(diǎn)。恒生科指上升1.5%，收?qǐng)?bào)3,702點(diǎn)。大市成交減少至945多億港元，港股通錄得14.04億港元的凈流入。消費(fèi)、科技及醫(yī)療保健行業(yè)錄得較大升幅，其中騰訊(700 HK)、美團(tuán)(3690 HK)、阿里(9988 HK)及京東(9618 HK)分別升1.0%、0.5%、1.3%及1.6%。美股AI巨頭英偉達(dá)的財(cái)務(wù)繼續(xù)帶動(dòng)AI行業(yè)投資情緒，其中百度(9888 HK)及商湯(20 HK)分別升3.3%及1.8%。
　　市場(chǎng)與頂層對(duì)經(jīng)濟(jì)的判研及政策出臺(tái)的預(yù)期出現(xiàn)巨大分歧，疊加海外流動(dòng)性收緊是港股調(diào)整主因。當(dāng)前不論恒生指數(shù)還是MSCI中國(guó)指數(shù)的23年及24年盈利預(yù)測(cè)已低于去年11月的水平，顯示市場(chǎng)對(duì)重啟后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇憧憬已完全幻滅，但也反映投資者從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端。地緣政治、美國(guó)債務(wù)上限及美元反彈繼續(xù)制約港股的風(fēng)險(xiǎn)偏好及流動(dòng)性，恒生指數(shù)甚至?xí)賱?chuàng)年內(nèi)低位。然而，港股正通過(guò)下跌去提供更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，我們根據(jù)多重指標(biāo)發(fā)現(xiàn)港股已離底不遠(yuǎn)，交易值博率正逐漸提高，把握6月調(diào)整機(jī)會(huì)做多。
　　估值上，無(wú)論對(duì)標(biāo)美股還是其他新興市場(chǎng)，港股的相對(duì)估值已經(jīng)處于較低的水平。絕對(duì)估值上，恒生指數(shù)預(yù)測(cè)PE及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別處于2016年以來(lái)0.7%及83.2%分位數(shù)?？紤]到美國(guó)加息預(yù)期重新修正，中美地緣政治的緊張氣氛，以及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能放緩，港股仍需要通過(guò)下跌以提高更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。然而，根據(jù)盈利收益率差模型，若美國(guó)沒(méi)有發(fā)生金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)在2023年下半年合理的高低波幅在17,745至22,313點(diǎn)。此外，我們的獨(dú)有指標(biāo)同時(shí)指向17,000點(diǎn)有強(qiáng)力支撐。由于港股下行空間并不多，當(dāng)前已無(wú)必要過(guò)份悲觀。
　　基于當(dāng)前宏觀環(huán)境及板塊估值，我們看好1)高息、高分紅具防御性的電訊、能源；2)估值低且基本面處于周期拐點(diǎn)的電力、保險(xiǎn)及半導(dǎo)體；3)景氣度高但估值漸具性?xún)r(jià)比的博彩餐飲旅游、食品飲料、中藥、游戲；4)一季報(bào)超預(yù)期，低估值的互聯(lián)網(wǎng)龍頭。