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每日大市點(diǎn)評
　　港股大盤在上周四跌勢持續(xù)，并進(jìn)一步跌穿19,000點(diǎn)關(guān)口，成交金額增加至1,155多億港元，反映有投資者拋售，同時(shí)亦反映多頭開始累積股份。市場跌勢如預(yù)期般放大，港股下跌動能加大，并開始脫離4月底以來的橫盤區(qū)間。恒生指數(shù)全周下跌3.6%，收報(bào)18,746點(diǎn)。恒生科指全周下跌3.4%，收報(bào)3,691點(diǎn)。12個(gè)恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)全線下跌，但是醫(yī)療保健行業(yè)有較強(qiáng)的抗跌力。
　　美國債務(wù)上限的談判短期增加港股市場的波動性，但不是打擊港股表現(xiàn)的主因，因?yàn)橛^察近期亞太區(qū)及歐美股市較強(qiáng)勢的表現(xiàn)，似乎海外投資者也不太憂慮。盡管當(dāng)前美國分裂國會和共和黨內(nèi)部的割裂局面都會加大解決這一問題的難度，但在全球去美元化要求日益增加的背景下，兩黨應(yīng)不能再承受政府違約的后果，因此我們預(yù)計(jì)債務(wù)上限最終還是可以得到解決。不過，作為政治博弈很大機(jī)會拖到最后一刻才達(dá)成協(xié)議。
　　美元指數(shù)如我們月初的判斷上升，更多的體現(xiàn)在相對有韌性的基本面，例如標(biāo)普全球公布5月美國服務(wù)商業(yè)活動指數(shù)初值則從53.6升至13個(gè)月高點(diǎn)55.1。此外，美聯(lián)儲發(fā)布的最新會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在本月的會議上一致同意加息25個(gè)基點(diǎn)，但在是否有必要進(jìn)一步加息的問題上存在明顯分歧，更多官員暗示他們準(zhǔn)備暫停加息。我們相信往后聯(lián)儲官員更多是看數(shù)據(jù)做事，除非通脹數(shù)據(jù)不降反增，或就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期地好，否則預(yù)計(jì)6月不再加息，但一段時(shí)間內(nèi)也不會減息。
　　當(dāng)前港股面對盈利、資金、風(fēng)險(xiǎn)偏好共同走弱的困境。盈利方面，當(dāng)前不論恒生指數(shù)還是MSCI中國指數(shù)的23年及24年盈利預(yù)測已低于去年11月的水平。在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的擾動及經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，港股必然要通過下跌去提供更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。若估值跌得足夠的低，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)升得夠高，交易中國弱復(fù)蘇的預(yù)期就會很充分，屆時(shí)會帶來更多的下行保護(hù)。當(dāng)前恒生指數(shù)的預(yù)測PE及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)分別處于2016年以來1.5%及80.6%分位數(shù)，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)在18,650及17,700點(diǎn)會相對較大支持，屆時(shí)估值的支持力較大，指數(shù)的潛在跌幅已經(jīng)不多，投資者即使看空也不要做空。