>> 中泰國際-快手-W(1024.HK)降本增效促首度單季盈利，變現(xiàn)空間仍在拓寬-230524
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
秦越 |
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1Q23首度實現(xiàn)盈利，超市場預期
1Q23收入為252.2億元人民幣（下同），同比增長19.7%，增速加快；毛利率為46.4%，同比及環(huán)比分別提高4.7及0.9個百分點，持續(xù)改善；經(jīng)調(diào)整盈利約4,200萬元，首次實現(xiàn)盈利，優(yōu)于市場預期，主因降本增效效果顯著。國內(nèi)業(yè)務經(jīng)營利潤連續(xù)四季度實現(xiàn)盈利；海外市場整體營運虧損環(huán)比收窄45.1%。
用戶規(guī)模再創(chuàng)新高，生態(tài)系統(tǒng)持續(xù)改善有助盈利能力提升
1Q23快手應用平均DAU為3.74億，同比及環(huán)比分別增長8.3%及2.2%；平均MAU為6.54億，同比及環(huán)比分別增長9.4%及2.3%。DAU及MAU均創(chuàng)歷史新高。DAU/MAU比例約為57.2%，環(huán)比持平。每位日活躍用戶日均使用時長達126.8分鐘，同比及環(huán)比分別下降1.0%及5.3%；但短視頻及直播內(nèi)容的總觀看次數(shù)同比增長超10%。1Q23銷售及營銷開支占收入的比重同比下降10.4個百分點至34.6%，環(huán)比基本持平，單位獲客成本和留存成本同比及環(huán)比均有下降。1Q23末快手應用的互關(guān)用戶對數(shù)累計達296億對，同比增長57.6%，反映社交屬性及社區(qū)活力增強。公司將繼續(xù)增加平臺上的內(nèi)容創(chuàng)作者、廣告主和電商商家數(shù)量，豐富內(nèi)容供給，促進更加整合的商業(yè)化和流量生態(tài)系統(tǒng)。此外，公司針對不同用戶群體進行算法強化學習，優(yōu)化內(nèi)容供給。公司還將進一步完善平臺搜索功能，加速用戶搜索習慣養(yǎng)成，促進內(nèi)容發(fā)現(xiàn)及增強搜索變現(xiàn)。上述措施有望支持流量健康增長及運營效率提升，進而提高盈利能力。
線上營銷服務有望繼續(xù)加快增長
1Q23線上營銷服務收入為130.6億元，同比及環(huán)比分別增長15.1%和5.2%，廣告主數(shù)量同比及環(huán)比快速增長。1Q23信息服務、醫(yī)療、金融及教育等行業(yè)廣告呈現(xiàn)復蘇趨勢，預計618電商大促、暑期流量充沛等因素可支持外循環(huán)效果廣告繼續(xù)復蘇。公司積極進行產(chǎn)品能力建設，建立包括開屏廣告、自制IP招商及達人主頁和搜索等豐富產(chǎn)品組合以提升品牌廣告場景及資源，并為各行業(yè)不同階段的品牌廣告主設計和定制解決方案。1Q23搜索廣告收入同比增長超50%。隨著搜索功能的完善及用戶習慣養(yǎng)成，搜索廣告變現(xiàn)能力增強。此外，公司啟動中小型電商商家客戶群增長計劃，升級了磁力金牛移動終端產(chǎn)品，有助內(nèi)循環(huán)廣告收入快速增長。
電商供需端均在改善，將受惠于行業(yè)復蘇及市占率提升
1Q23電商交易GMV同比增長28.4%至2,248億元。公司自1Q23起從達人分銷中獲得傭金收入，拓寬了收入來源。公司通過更精細化的達人分級運營策略，為有帶貨需求的達人提供更準確的產(chǎn)品匹配，帶動通過達人分銷渠道的GMV同比增長超50%，有望支持電商更快增長。公司正完善搜索功能及增強搜索變現(xiàn)，1Q23由搜索產(chǎn)生的電商商品交易額同比增長翻倍。供給端方面，公司將完善商品基建，將于2Q23逐步放量推廣貨架電商的新商城服務，豐富商品品類，并通過更精準的招商補貼及扶持政策鼓勵品牌商直播，鼓勵商家及達人用過短視頻實現(xiàn)高效種草及下單成交。目前短視頻的GMV占比在單低位數(shù)水平，仍有提升空間。需求端方面，1Q23電商月活躍買家滲透率約15%，有望通過提升算法精準匹配、完善商品內(nèi)容等方式進一步提升，并且公司流量仍在穩(wěn)步提高。預期電商業(yè)務可受惠于宏觀改善下的行業(yè)復蘇及公司市占率提升。
變現(xiàn)能力逐步釋放，建議持續(xù)關(guān)注
公司正在完善更加整合的商業(yè)化和流量生態(tài)系統(tǒng)，穩(wěn)步提升流量的同時逐步釋放變現(xiàn)，如增強搜索廣告變現(xiàn)、推出新商城服務、開始從達人分銷中收取傭金。此外，海外業(yè)務、本地生活、快聘等新業(yè)務均有進展。1Q23海外業(yè)務收入同比增長超6倍至3.38億元，并在巴西上線了電子商務服務以試水并跑通流程，若可成功，未來有望復制。本地生活將在2Q23擴大核心運營城市數(shù)量。管理層預期快聘商業(yè)變現(xiàn)收入將在未來1-2個季度逐步起量。我們認為公司核心業(yè)務增長空間仍然巨大，新業(yè)務正在蓄力，并將啟動回購（總金額不超過40億港元）以增強市場信心，值得持續(xù)關(guān)注。
風險提示：（一）競爭加??；（二）用戶增長不及預期；（三）變現(xiàn)進程不及預期；（四）政策風險
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