>> 國信證券-新股研究周報(bào)(5月29日-6月2日)：主題投資活躍，關(guān)注重點(diǎn)公司價(jià)值-230608
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜明,黃盈 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周新股復(fù)盤：本周（5月29日-6月2日）共有4只滬深新股披露發(fā)行結(jié)果，分別為豪江智能、南王科技、阿特斯、康力源。下周已確定的將有天瑪智控（科創(chuàng)板）上市，另外有6家公司即將開啟詢價(jià)，分別為：?？垂煞?、威士頓、致歐科技、智翔金泰、溯聯(lián)股份、國科軍工。
上市節(jié)奏保持較快，本周共有7只新股完成上市，分別為：深市主板：翔騰新材；滬市主板無新股上市；科創(chuàng)板：新相微、航天環(huán)宇；創(chuàng)業(yè)板：普萊得、鑫宏業(yè)；北交所：星昊醫(yī)藥、武漢藍(lán)電。本周上市新股合計(jì)募資53.81億，連續(xù)第二周環(huán)比下降，本周融資額在今年周度中屬于較低水平。本周個(gè)股融資額超過10億的僅有新相微與鑫宏業(yè)2家，且個(gè)股融資額均不高。截至本周，2023年新股募資累計(jì)達(dá)到1657億元?？紤]上市首日收盤/開盤價(jià)的收益率，該指標(biāo)平均漲幅0.8%，低于上周的7.0%，首日表現(xiàn)最好的滬深個(gè)股分別為新相微（11%）、航天環(huán)宇（9%），賺錢效應(yīng)一般。
本周主流指數(shù)穩(wěn)定，前期活躍的英特科技等個(gè)股有所回落。半年內(nèi)次新，本周漲幅方面，前五名分別為三博腦科、佰維存儲、晶升股份、光大同創(chuàng)與中科飛測，其中三博腦科漲幅非?？捎^，部分次新與主題投資關(guān)聯(lián)度高。發(fā)行后累計(jì)漲幅方面，佰維存儲、四川黃金、三博腦科相對發(fā)行價(jià)漲幅排名前三，板塊相對前期更為均衡。
近期重點(diǎn)新股：中科飛測、晶升股份、云天勵(lì)飛、華曙高科、茂萊光學(xué)
中科飛測：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的高端半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備公司，專注檢測和量測兩大類集成電路專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已應(yīng)用于國內(nèi)28nm及以上制程的集成電路制造產(chǎn)線。公司產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應(yīng)用于中芯國際、長江存儲、士蘭集科、長電科技、華天科技、通富微電等。檢測和量測環(huán)節(jié)貫穿制造全過程，是保證芯片生產(chǎn)良品率非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。2019~-2022分別實(shí)現(xiàn)收入0.56/2.38/3.61/5.09億元，19-22年收入增長接近10倍；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.98/0.40/0.53/0.12億元。國內(nèi)半導(dǎo)體檢測與量測設(shè)備空間21億美元，20年國產(chǎn)化率僅為2%。公司已有與正研發(fā)的市場空間超過半導(dǎo)體檢測量測空間的一半，對應(yīng)國內(nèi)10億美金以上空間。目前境內(nèi)無與中科飛測直接競爭的A股上市公司，國產(chǎn)競對包括精測電子子公司、中微公司子公司。
晶升股份：公司是半導(dǎo)體專用設(shè)備供應(yīng)商，主要專注晶體生長設(shè)備，向半導(dǎo)體材料廠商及其他材料客戶提供半導(dǎo)體級單晶硅爐、碳化硅單晶爐和藍(lán)寶石單晶爐等定制化的晶體生長設(shè)備。20-22年分別實(shí)現(xiàn)收入1.2/1.9/2.2億元。公司歸母凈利率20-21年均在20%以上。公司半導(dǎo)體單晶硅爐的主要客戶包括上海新昇、金瑞泓、神工股份，碳化硅單晶爐包括三安光電、東尼電子、浙江晶越，覆蓋了國內(nèi)頭部硅片與碳化硅襯底廠商。半導(dǎo)體硅片晶體生長設(shè)備市場預(yù)計(jì)到2025年12英寸產(chǎn)品市場空間約為33.28億元-87.04億元，國產(chǎn)替代率在30%左右，公司12英寸半導(dǎo)體級單晶硅爐的市場占有率約為9.01%-15.63%。碳化硅方面未來2-5年，預(yù)計(jì)國內(nèi)碳化硅襯底產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)迅速，未來一段時(shí)間國內(nèi)碳化硅單晶爐市場空間約為43.20億元-105.60億元。公司及北方華創(chuàng)為國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的碳化硅單晶爐主流廠商，預(yù)期北方華創(chuàng)市占率超過50%，公司市占率在27-29%?？杀裙荆耗壳皣鴥?nèi)與晶升股份直接競爭的半導(dǎo)體設(shè)備廠商為北方華創(chuàng)。
云天勵(lì)飛：公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的人工智能企業(yè)，以人工智能算法、芯片技術(shù)為核心，為客戶提供算法軟件、芯片等自研核心產(chǎn)品。公司產(chǎn)品可以分為1）數(shù)字城市場景的AI解決方案；2）人居生活場景的AI解決方案；3）AI芯片。公司芯片分為三代，均用于邊緣計(jì)算，目前已與?？低?、阿里巴巴平頭哥等建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。公司新一代芯片DeepEdge10于報(bào)告期內(nèi)開始流片，截至1H2022，公司芯片訂單合計(jì)總金額為6616萬元，規(guī)模遠(yuǎn)超2021年收入。公司規(guī)模小于“AI”四小龍，但擁有芯片能力，具備較強(qiáng)的縱向產(chǎn)業(yè)鏈能力。可比AI解決方案公司僅有港股的商湯-W與A股的云從科技，由于AI企業(yè)與芯片企業(yè)估值體系以市銷率PS為主，我們此處亦以PS作為主要的估值衡量標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前云天勵(lì)飛當(dāng)前市值359億，對應(yīng)2022年P(guān)S為66x。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)未達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)鍵技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)；凈利潤為負(fù)、產(chǎn)能保證金回收風(fēng)險(xiǎn)、凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)
華曙高科：公司是全球極少數(shù)、國內(nèi)唯一同時(shí)具備3D打印設(shè)備、材料及軟件自主研發(fā)與生產(chǎn)能力的增材制造企業(yè)。主要產(chǎn)品金屬、高分子材料3D打印設(shè)備與高分子材料粉末均為公司自研。與惠普、EOS、3DSystems、鉑力特相比，公司的金屬3D打印設(shè)備的技術(shù)難度和制造效率領(lǐng)先；高分子3D打印設(shè)備各項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)均居首位，成形效率國際領(lǐng)先；3D打印高分子粉末材料的粉末熔點(diǎn)、拉伸強(qiáng)度、拉伸模量等關(guān)鍵性能指標(biāo)國際先進(jìn)，斷裂伸長率國際領(lǐng)先。公司銷售規(guī)模位居全球前列，在客戶處裝機(jī)量超700臺。增材材料方面，公司打破贏創(chuàng)工藝尼龍12粉末壟斷，實(shí)現(xiàn)從原材料端的全國產(chǎn)化?？杀裙厩闆r：考慮到不同市場對同類業(yè)務(wù)公司的估值不同，選擇鉑力特與冷噴涂增材制造與服
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