>> 東莞證券-銀行業(yè)2023年下半年投資策略報告：送寒迎春至，配置正當時-230608
| 上傳日期： |
2023/6/8 |
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| 1957KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
盧立亭 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資要點：
銀行板塊行情復盤：國有行表現(xiàn)最亮眼。今年年初至6月6日，中信銀行業(yè)上漲1.97%，跑贏滬深300指數(shù)3.61個百分點，在中信30個行業(yè)中排名第11。其中，國有行在“中特估”概念催化下實現(xiàn)漲幅19.89%，中信銀行和中國銀行為年初至今銀行業(yè)漲幅前二個股，漲幅均超25%。
經(jīng)濟復蘇節(jié)奏波折不改趨勢向好。一季度各PMI分項保持在較高景氣區(qū)間，制造業(yè)、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)均強勢回歸榮枯線之上。5月PMI指數(shù)有所回落，但綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)保持在較高景氣區(qū)間，大型企業(yè)PMI指數(shù)回升至50%，短期波動不改經(jīng)濟整體轉(zhuǎn)好的大方向。信貸投放方面，一季度貸款投放保持較快增長，企業(yè)貸款需求指數(shù)顯著回升，預計2023年穩(wěn)增長基調(diào)不改，基建、制造業(yè)仍是重要抓手，相應領(lǐng)域的貸款投放將維持較快增長。
Q1業(yè)績低點確認，把握四大積極變化。2023Q1，在貸款重定價壓力下，歸母凈利潤增速降至近兩年低位。但同時應把握四大積極變化：（1）2023Q1其他非息收入觸底反彈帶動營收正增長，非息收入修復進行時。（2）2023Q1貸款投放開門紅。（3）行業(yè)凈息差降幅有望逐季放緩。（4）資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中更優(yōu)。
“中特估”價值重塑進行時。估值低、股息率高、基本面預期轉(zhuǎn)好與政策持續(xù)推進將支撐“中特估”行情持續(xù)演繹，銀行板塊配置正當時。
維持對行業(yè)的“超配”評級。銀行股投資建議關(guān)注三條主線：一是建議關(guān)注受益于經(jīng)濟高景氣區(qū)域、業(yè)績確定性較強的區(qū)域性銀行寧波銀行（002142.SZ）、江蘇銀行（600919.SH）、成都銀行（601838.SH）、杭州銀行（600926.SH）、常熟銀行（601128.SH）。二是建議關(guān)注綜合經(jīng)營能力強、業(yè)績穩(wěn)健、受益于房地產(chǎn)風險緩釋、宏觀經(jīng)濟修復下零售業(yè)務與財富管理業(yè)務優(yōu)勢凸顯的招商銀行（600036.SH）和平安銀行（000001.SZ）。三是建議關(guān)注更有望在“中特估”背景下實現(xiàn)估值重塑的國資背景深厚、低估值、高股息、經(jīng)營穩(wěn)健的農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、中國銀行（601988.SH）郵儲銀行（601658.SH）和中信銀行（601998.SH）。
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期導致居民消費、企業(yè)投資恢復不及預期的風險；房地產(chǎn)恢復不及預期導致信貸需求疲軟、銀行資產(chǎn)質(zhì)量承壓的風險；市場利率下行導致銀行資產(chǎn)端收益率下滑，凈息差持續(xù)承壓的風險。
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