>> 華泰證券-銀行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：本外幣存款調(diào)價(jià)，呵護(hù)銀行息差-230607
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈娟,安娜 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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本外幣存款調(diào)價(jià)，呵護(hù)銀行息差
6月6日據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道：“多家國(guó)有大行近日將下調(diào)部分存款利率，涉及人民幣、美元幣種。其中，人民幣活期存款利率調(diào)降5BP，部分定期存款利率下調(diào)10BP；美元定期存款根據(jù)不同期限和不同規(guī)模亦有調(diào)降，5萬(wàn)美元（含）以上的1年期定期美元存款利率不高于4.3%?！北O(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)存款成本下行，有利于緩和銀行息差收斂壓力，維護(hù)銀行合理盈利空間。定價(jià)預(yù)期改善+配置性?xún)r(jià)比高+價(jià)值重估可期，把握銀行修復(fù)契機(jī)。個(gè)股推薦：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）；2）成長(zhǎng)性突出的寧波、蘇州；3）小微鏈常熟、張家港、瑞豐。
存款利率再下調(diào)，降低負(fù)債成本
針對(duì)性下調(diào)本外幣存款利率，有助于壓降負(fù)債成本。2022年以來(lái)存款定期化趨勢(shì)持續(xù)，且受海外加息影響，外幣存款利率提升，雖然各期限人民幣存款利率整體下行，但受存款定期化+外幣存款定價(jià)提升影響，整體存款付息率有所上升。2023年4月，全行業(yè)住戶(hù)存款、企業(yè)存款定期率較22年末分別上行3pct、2pct至71%、68%。22年末，上市銀行美元存款占比平均為3.56%，全國(guó)性銀行占比更高，國(guó)有行、股份行美元存款占比為3.76%、4.33%。本輪針對(duì)存款利率尤其是定期存款利率再次調(diào)降，并首次引導(dǎo)下調(diào)銀行美元存款利率，有助于進(jìn)一步改善銀行負(fù)債成本。
業(yè)績(jī)提振有限，信號(hào)意義更強(qiáng)
息差、利潤(rùn)提振有限，信號(hào)意義較強(qiáng)。假設(shè)6月30日開(kāi)始實(shí)行，活期存款/3-5年人民幣定期存款/美元定期存款下降5/10/60bp，則對(duì)上市銀行2023年息差、營(yíng)收yoy、利潤(rùn)yoy影響分別為1.12bp、0.47pct、1.14pct；對(duì)2024年息差、營(yíng)收yoy、利潤(rùn)yoy影響分別為0.51bp、0.22pct、0.55pct。2023年活期存款定價(jià)下行降成本效果更為顯著，國(guó)有行活期存款占比較高，息差有望提振1.19bp。2024年外幣存款占比較高的全國(guó)性銀行更加受益于利率下行，息差有望提振0.49-0.52bp。整體而言對(duì)銀行業(yè)績(jī)提振有限，信號(hào)意義更值得關(guān)注。
降成本組合拳，呵護(hù)盈利空間
降成本政策意圖進(jìn)一步明確，機(jī)制不斷優(yōu)化。監(jiān)管層注重穩(wěn)定負(fù)債成本，21年6月引導(dǎo)轉(zhuǎn)變存款利率定價(jià)方式、22年4月引導(dǎo)存款利率掛鉤1Y-LPR+10Y國(guó)債，今年4月EPA首次引入存款定價(jià)懲罰措施，4月以來(lái)部分中小行、定價(jià)較高的股份行存款掛牌利率陸續(xù)調(diào)降；5月10日全國(guó)自律機(jī)制下調(diào)協(xié)定存款及通知存款自律上限，引導(dǎo)對(duì)公活期成本下降。本次降成本針對(duì)銀行活期存款，以及占比較高的定期存款、定價(jià)較高的外幣存款，進(jìn)一步引導(dǎo)存款利率下行，有利于維護(hù)銀行合理盈利空間，增強(qiáng)銀行內(nèi)生資本補(bǔ)充能力；此外引導(dǎo)存款利率下行，有利于促進(jìn)消費(fèi)、投資，提升經(jīng)濟(jì)活躍度。
投資建議：看好修復(fù)行情，把握重估契機(jī)
5月PMI數(shù)據(jù)、地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)低位徘徊，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)恢復(fù)有待觀察。內(nèi)生需求轉(zhuǎn)弱+監(jiān)管引導(dǎo)平穩(wěn)投放下，預(yù)計(jì)銀行信貸投放節(jié)奏趨緩。當(dāng)前重定價(jià)最大壓力時(shí)點(diǎn)已過(guò)，金融讓利壓力減輕，新發(fā)貸款利率有望企穩(wěn)；監(jiān)管大力引導(dǎo)存款利率下行，緩解息差壓力。目前銀行基金持倉(cāng)、估值均為低位，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或更為青睞高股息、高穩(wěn)定性的銀行股，資金有望加配。個(gè)股推薦：1）低估值央企工行（AH）、建行（AH）、農(nóng)行（AH）；2）成長(zhǎng)性突出的寧波、蘇州；3）小微鏈常熟、張家港、瑞豐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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