>> 南京證券-銀行業(yè)周報(bào)：經(jīng)濟(jì)修復(fù)放緩，政策預(yù)期升溫-230605
| 上傳日期： |
2023/6/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳鑠 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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一周市場(chǎng)表現(xiàn)回顧。年初至今，銀行指數(shù)累計(jì)上漲0.09%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌0.25%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)1.46個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第十五。本周銀行板塊先跌后漲，指數(shù)整體收平，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲0.28%，銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)0.28個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第十七。從個(gè)股來看，漲幅前五的個(gè)股為蘇州銀行、瑞豐銀行、工商銀行、西安銀行以及招商銀行，漲幅后五的個(gè)股為農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、蘭州銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行，表現(xiàn)較優(yōu)的主要為優(yōu)質(zhì)中小行及中特估銀行。從估值水平來看，截至2023年6月2日，銀行板塊估值為0.48倍PB，低于行業(yè)近十年歷史估值中樞0.87倍PB，目前銀行板塊估值最高的個(gè)股為寧波銀行，估值為1.07倍PB，估值最低的個(gè)股為民生銀行，估值為0.33倍PB。
本周行業(yè)熱點(diǎn)聚焦。本周統(tǒng)計(jì)局公布5月PMI數(shù)據(jù)，5月制造業(yè)PMI為48.8%（前值49.2%），非制造業(yè)PMI為54.5%（前值56.4%），其中建筑業(yè)PMI為58.2%（前值63.9%），服務(wù)業(yè)PMI為53.8%（前值55.1%），均較上月出現(xiàn)回落。新出口訂單指數(shù)、新訂單指數(shù)均繼續(xù)走弱，5月新出口訂單指數(shù)為47.2%（前值47.6%），新訂單指數(shù)為48.3%（前值為48.8%），反映出制造業(yè)市場(chǎng)需求不足。從結(jié)構(gòu)來看，大、中、小型企業(yè)表現(xiàn)分化，其中大型企業(yè)PMI為50.0%（前值為49.3%）、重回榮枯線上方，而中、小企業(yè)PMI持續(xù)走低，中型企業(yè)PMI為47.6%（前值49.2%）、小型企業(yè)PMI為47.9%（前值47.9%），反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)分化問題仍然嚴(yán)重，中小企業(yè)景氣度持續(xù)回落。從非制造業(yè)PMI來看，自4月以來也持續(xù)回落，反映出基建和房地產(chǎn)施工景氣度回落。同時(shí)在假期經(jīng)濟(jì)熱度下降后服務(wù)業(yè)景氣度也在回落。整體來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的動(dòng)能仍然不足，同時(shí)海外需求走弱，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)有所放緩。
本周行業(yè)動(dòng)態(tài)。近期多家中小銀行下調(diào)存款利率，據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，5月中下旬至今，內(nèi)蒙古、山東、山西、上海、浙江、廣東、廣西等多個(gè)省份的銀行將旗下各期限的存款利率下調(diào)，機(jī)構(gòu)類型以村鎮(zhèn)銀行為主，同時(shí)有少量農(nóng)商行、城商行也將存款利率進(jìn)行下調(diào)。復(fù)盤本輪存款利率下行進(jìn)程最早始于2022年4月，隨著央行優(yōu)化存款自律機(jī)制，2022年4月國有大行和大部分股份制銀行均下調(diào)了其1年期以上期限定期存款和大額存單利率，部分地方法人機(jī)構(gòu)也相應(yīng)下調(diào)；此后，隨著2022年8月MLF利率下調(diào)，六家國有大行以及招商銀行率先下調(diào)了各期限定期存款利率，隨后其他股份制銀行以及部分中小銀行跟進(jìn)；自2023年3月以來，隨著市場(chǎng)利率自律機(jī)制修訂《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法》，中小銀行、股份行陸續(xù)對(duì)存款利率進(jìn)行調(diào)整，下調(diào)存款利率的銀行持續(xù)擴(kuò)容；5月15日，監(jiān)管下調(diào)銀行協(xié)定存款、通知存款利率加點(diǎn)上限，存款利率定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步規(guī)范。整體來看，存款利率下調(diào)旨在緩解銀行凈息差壓力。考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程趨緩，預(yù)計(jì)存款利率仍存在下調(diào)空間。
5月信貸或繼續(xù)延續(xù)供需雙弱格局。2023年以來銀行信貸投放節(jié)奏靠前，一季度信貸投放大幅放量。但進(jìn)入二季度以來，信貸投放明顯放緩，4月新增人民幣貸款僅4431億元，其中居民端新增人民幣貸款再度轉(zhuǎn)負(fù)。從需求側(cè)來看，自4月以來票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率持續(xù)走低，也反映出實(shí)體信貸需求偏弱。從結(jié)構(gòu)上來看，受地產(chǎn)銷售走弱、居民提前還貸意愿仍強(qiáng)、消費(fèi)意愿不強(qiáng)等多重因素疊加，預(yù)計(jì)居民端短貸及中長期貸款均延續(xù)承壓；而從對(duì)公端來看，5月制造業(yè)PMI出現(xiàn)回落，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生動(dòng)能不足，同時(shí)基建施工景氣度回落，預(yù)計(jì)對(duì)公貸款投放也邊際放緩。從價(jià)格來看，當(dāng)前信貸投放高峰已過、競(jìng)爭激烈程度邊際緩解，對(duì)公新發(fā)放貸款利率邊際企穩(wěn)，價(jià)格端壓力預(yù)計(jì)將有所緩解。
本周重點(diǎn)公司公告。1）近日，建設(shè)銀行收到《北京銀保監(jiān)局關(guān)于建信消費(fèi)金融有限責(zé)任公司開業(yè)的批復(fù)》，控股子公司建信消費(fèi)金融有限責(zé)任公司已獲準(zhǔn)開業(yè)，公司注冊(cè)資本為人民幣72億元，由建設(shè)銀行、北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司和王府井集團(tuán)股份有限公司發(fā)起設(shè)立，其中，建設(shè)銀行持股比例為83.33%。2）經(jīng)中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（現(xiàn)國家金融監(jiān)督管理總局）和中國人民銀行批準(zhǔn)，浙商銀行于2023年5月25日在全國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行總額為200億元人民幣的二級(jí)資本債券，并于2023年5月29日發(fā)行完畢。3）經(jīng)中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)江蘇監(jiān)管局和中國人民銀行批準(zhǔn)，蘇州銀行近日在全國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行“蘇州銀行股份有限公司2023年無固定期限資本債券（第一期）”，發(fā)行規(guī)模為人民幣30億元，前5年票面利率為3.97%，每5年調(diào)整一次，在第5年及之后的每個(gè)付息日附發(fā)行人有條件贖回權(quán)。
投資建議：近期受偏弱的宏觀數(shù)據(jù)影響，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期較為悲觀，銀行板塊自5月以來持續(xù)調(diào)整，指數(shù)基本抹平4月漲幅，調(diào)整回3月底的位置，我們認(rèn)為近期銀行指數(shù)走勢(shì)已經(jīng)對(duì)較為悲觀的市場(chǎng)預(yù)期充分反映。另一方面，在偏弱的宏觀數(shù)據(jù)下，市場(chǎng)對(duì)政策端的預(yù)期有所升溫，特別是對(duì)于地產(chǎn)政策以及擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)政策抱有一定期待。后續(xù)來看，我們認(rèn)
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