>> 財(cái)通證券-銀行業(yè)國(guó)有行再次下調(diào)存款掛牌利率點(diǎn)評(píng)：存款利率下調(diào)有效緩釋銀行負(fù)債成本-230608
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：6月6日，據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，多家國(guó)有大行近日將下調(diào)部分存款利率，涉及人民幣、美元幣種。其中，人民幣活期存款利率調(diào)降5bp，部分定期存款利率下調(diào)10bp；美元定期存款根據(jù)不同期限和不同規(guī)模亦有調(diào)降，5萬(wàn)美元（含）以上的1年期定期美元存款利率不高于4.3%。6月8日，多家國(guó)有大行正式調(diào)整人民幣存款利率。其中，活期存款掛牌利率較此前下調(diào)5bp至0.2%；定期存款整存整取產(chǎn)品中，3個(gè)月期、6個(gè)月期、1年期掛牌利率保持不變，分別為1.25%、1.45%和1.65%，2年期掛牌利率下調(diào)10bp至2.05%，3年期和5年期掛牌利率均下調(diào)15bp分別至2.45%和2.5%。零存整取、整存領(lǐng)取、存本取息品種的掛牌利率保持不變，通知存款掛牌利率保持不變。
凈息差收窄壓力下存款利率持續(xù)下調(diào)。23Q1商業(yè)銀行凈息差為1.74%，較22A下降17bp，銀行業(yè)整體面臨較大的息差收窄壓力。一方面，LPR利率下行和新發(fā)貸款利率下降等影響下，銀行資產(chǎn)端收益下行壓力不斷加大。另一方面，存款定期化影響下銀行負(fù)債端成本承壓，上市銀行整體定期存款占比已經(jīng)從2021年末的50.73%上升至2022年末的53.73%。為應(yīng)對(duì)息差收窄壓力，2022年以來(lái)已有多輪銀行存款降息潮。2022年4月中旬市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制鼓勵(lì)部分中小銀行存款利率浮動(dòng)上限下調(diào)10bp左右，4月25日起多家國(guó)有行和股份行下調(diào)存款利率，5月部分地方性中小銀行跟隨下調(diào)長(zhǎng)期存款利率。去年9月國(guó)有行股份行帶頭下調(diào)人民幣存款掛牌利率，活期存款下調(diào)5bp至0.25%，定期存款下調(diào)10-15bp；9月末也有上海銀行、江蘇銀行等部分城農(nóng)商行宣布下調(diào)人民幣存款掛牌利率。2023年4月以來(lái)，廣東、湖北、陜西、河南等多省份中小銀行下調(diào)人民幣存款掛牌利率，涉及活期存款、定期存款和大額存單等多個(gè)品種。5月初浙商銀行、恒豐銀行和渤海銀行三家股份行跟進(jìn)下調(diào)存款利率。本次利率下調(diào)仍由國(guó)有大行帶動(dòng)，除了繼續(xù)下調(diào)人民幣存款利率外，美元存款利率也有下調(diào)，或與美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息背景下美元存款成本上升有關(guān)，2023年3月末1年以上大額美元存款利率為5.54%，而去年同期為1.44%。
下調(diào)存款利率有效緩釋銀行負(fù)債成本。假設(shè)各上市銀行活期存款利率下調(diào)5bp；在定期存款中，1年期及以?xún)?nèi)、1-5年期、5年期對(duì)應(yīng)利率下調(diào)幅度分別為不變、10bp、15bp。我們測(cè)算此次下調(diào)能緩釋上市銀行負(fù)債成本2.58bp，貢獻(xiàn)凈息差2.38bp，提升2023年凈利潤(rùn)同比增速2.26pct。但由于各類(lèi)銀行存款結(jié)構(gòu)不大相同，22年末國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行活期存款占比分別為45.45%、42.68%、35.63%、30.34%，受益程度也存在分化。此次下調(diào)將分別貢獻(xiàn)國(guó)有行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差2.60bp、1.94bp、1.93bp、2.31bp，分別提升凈利潤(rùn)同比增速2.49%、1.79%、1.83%、2.34%。
投資建議：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下銀行業(yè)基本面有望好轉(zhuǎn)。今年銀行股表現(xiàn)仍取決于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面。穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將從對(duì)公基建傳導(dǎo)至居民消費(fèi)，銀行信貸需求有望受益于此。存款端各項(xiàng)舉措呵護(hù)銀行凈息差，息差收窄壓力有望趨緩。地產(chǎn)扶持政策落地生效緩解地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)回暖緩解零售信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量將穩(wěn)中向好。從受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貸款結(jié)構(gòu)改善和息差彈性更大的角度，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、平安銀行。從低估值、高股息、投資性?xún)r(jià)比角度，建議關(guān)注國(guó)有行、渝農(nóng)商行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解不足
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