>> 信達期貨-煤焦早報：夜盤黑色普漲，正套繼續(xù)持有-230609
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2023/6/9 |
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信達期貨 |
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行業(yè)信息
1.蒙古國塔奔陶勒蓋-嘎順蘇海圖鐵路通過國家委員會驗收，正式投入常態(tài)化運營。該鐵路年運輸能力為3000-5000萬噸。
2.6月3日至7日，受污染天氣影響，秦皇島市執(zhí)行工業(yè)企業(yè)減排措施，多家鋼企燒結(jié)停機。
3.6月8日，中農(nóng)工建交在內(nèi)的五大國有行下調(diào)存款掛牌利率。其中活期存款下調(diào)5個基點至0.2%，2年期定期存款利率下調(diào)10個基點至2.05%，3年定存利率下調(diào)15個基點至2.45%，5年定期存款利率下調(diào)15個基點至2.5%。
焦炭
1.現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩摩底。6月8日，天津港準(zhǔn)一級焦報1940元/噸（-50），第十輪提降落地?；钴S合約報2023元/噸（+16）?；?70.7元/噸（-16），9-1月差51.5/噸（+2）。
2.供給觸底，需求持平。本周230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.69%（+0.28），焦企產(chǎn)能利用率觸底回升。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報89.66%(-0.27)，鐵水日均產(chǎn)量240.81萬噸（-0.71）。鐵水產(chǎn)量基本與上周持平。預(yù)計后續(xù)焦炭供給上升彈性大于需求，供需轉(zhuǎn)弱。
3.上游去庫，下游補庫。本周，230家焦企庫存82.56萬噸（-2.94），247家鋼廠庫存609.56萬噸（-6.62），港口庫存199.7萬噸（+5.3）?，F(xiàn)貨下跌，盤面回升，基差收斂，貿(mào)易商投機需求回升，港口累庫。后續(xù)關(guān)注鋼廠是否有補庫動作，若下游開始補庫，則對現(xiàn)貨價格有支撐。
焦煤
1.現(xiàn)貨偏弱，期貨震蕩摩底。6月8日，沙河驛蒙古主焦煤報1610元/噸（-0），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報1800（-0），現(xiàn)貨快速下調(diào)?；钴S合約報1268元/噸（-2）?；?342元/噸（+2），9-1月差23.5元/噸（-0。5）。
2.供給收縮，需求觸底，供需邊際改善。110家洗煤廠開工率報74.3%（-0.18）。國產(chǎn)煤礦開工積極性下滑，蒙煤通關(guān)持續(xù)下行，供給短期壓力減小。需求方面，本周230家獨立焦企生產(chǎn)率報74.69%(+0.28)，焦企產(chǎn)能利用率觸底回升。供減需增，供需格局邊際改善。
3.產(chǎn)地去庫，下游補庫。礦山庫存報334.07萬噸（-8），洗煤廠精煤庫存179.01萬噸（-13.98）。247家鋼廠庫存729.05萬噸（+1.15），230家焦企庫存655.32萬噸（+4.36）。港口庫存217.17萬噸（+7.26）。
策略建議
宏觀方面，市場的注意力再次回到美聯(lián)儲加息上，博弈六月是否加息25個基點。昨日見那打央行意外宣布加息25個基點，該國央行表示，強勁的勞動力市場和i奧菲支出對通脹回到其2%的目標(biāo)構(gòu)成風(fēng)險。國內(nèi)方面，對經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期的交易已經(jīng)結(jié)束，接下來或轉(zhuǎn)向政策預(yù)期，時間點大概在7月經(jīng)濟工作會議之前。另外，昨日盤后部分國有大行下調(diào)貨期存款利率，也對市場信心有所提振。整體而言，利空大部已經(jīng)出盡，接下來等待市場交易邏輯的轉(zhuǎn)向，注意經(jīng)濟政策的出臺動向。
產(chǎn)業(yè)方面，短期國產(chǎn)煤和蒙煤進口積極性均有所下滑，焦煤短期供給壓力減小，但中長期甘其毛都鐵路將提供3000-5000萬噸/年的運力，增加了進口煤的彈性。焦企產(chǎn)能利用率有觸底回升跡象，后續(xù)焦煤需求有望改善。鐵水產(chǎn)量未能繼續(xù)回升，加上目前處于鋼材市場的淡季，鐵水后續(xù)大概率持平為主。需要注意的是，短期焦煤供需的邊際改善更多的是由價格下跌帶來的產(chǎn)業(yè)調(diào)整，一旦價格大幅回升，供給依舊有較大的上升空間，故焦煤供需的好轉(zhuǎn)不存在持續(xù)性。焦炭方面，供需缺口未能進一步擴大，但低基差下貿(mào)易商投機需求有所回升，眼下需要更多的關(guān)注鋼廠補庫動作，若鋼廠補庫，現(xiàn)貨后續(xù)下行壓力將大大減少。
總體而言，行情的轉(zhuǎn)折需要宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)向，產(chǎn)業(yè)的變化決定價格波動的彈性。目前來看，宏觀前期利空已經(jīng)充分交易，但政策預(yù)期尚未看到具體信號，處于一個利空出盡等待利多的階段。產(chǎn)業(yè)上，目前產(chǎn)業(yè)上供需的改善大多來自產(chǎn)業(yè)對現(xiàn)貨價格的大幅下跌的被動反應(yīng)，一旦價格大幅反彈，供需將再次承壓，即當(dāng)下供需的改善只是短暫的并不具備持續(xù)性。
市場驅(qū)動暫不明朗，但可以確定的是利空已經(jīng)充分交易，接下來進一步交易的大概率會是政策預(yù)期。不過，產(chǎn)業(yè)上暫不存在長期轉(zhuǎn)好的可能，故對反彈的幅度不宜過度樂觀。另一方面，估值方面在大跌之后也給出了較好的機會，煤焦均已抹去2020年以來的全部漲幅，價格接近成本線。9-1月差處在較低水平，近遠月基本平水，近月被過度沽空。
目前整個市場表大多數(shù)品種均表現(xiàn)出減倉上漲的特征，且日內(nèi)波動較大。短期看減倉上漲能否保持，空頭繼續(xù)減倉短期上漲就不會終止。當(dāng)下波動較大，單邊不建議參與，可繼續(xù)持有JM9-1、J9-1正套。
風(fēng)險因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、刺激政策出臺（上行風(fēng)險）
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