>> 廣發(fā)證券-電廣傳媒(000917)湖南廣電資源以及IP賦能，“文旅+投資+游戲”多元發(fā)展-230608
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 3019KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
曠實,葉敏婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司概況：“文旅+投資”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，湖南廣電大股東多元賦能。公司上市初期聚焦有線電視業(yè)務(wù)，完成有線電視數(shù)字化轉(zhuǎn)型，廣告、文旅、創(chuàng)投和影視等業(yè)務(wù)同步多元發(fā)展，2015年投資收購久游網(wǎng)等企業(yè)擁抱移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮，2020年全面梳理業(yè)務(wù)，重新確立“文旅+投資”核心戰(zhàn)略。湖南廣播影視集團（湖南廣播電視臺）間接持股電廣傳媒16.7%成為第一大股東，實現(xiàn)芒果IP、芒果基因?qū)ι鲜泄镜亩嘣x能。
文旅：芒果IP賦能，存量項目復(fù)蘇顯著，增量項目打開中長期增長空間。公司內(nèi)部整合+外部拓展相結(jié)合，旗下文旅資源持續(xù)豐富，實現(xiàn)文旅和IP資源價值最大化。存量項目疫后旅游市場修復(fù)+創(chuàng)新運營模式，展現(xiàn)良好復(fù)蘇態(tài)勢。增量項目開始貢獻收入，中長期發(fā)展空間可期。
游戲：深耕經(jīng)典IP持續(xù)迭代，探索彈幕互動游戲。公司聚焦端游運營，手游產(chǎn)品豐富，游戲流水貢獻穩(wěn)定。圍繞“勁舞團”“敢達”等核心IP持續(xù)迭代玩法形式，深度挖掘IP長線價值。探索二手潮玩平臺等新業(yè)務(wù)，取得初步進展。今年重點探索布局彈幕互動游戲和微信小游戲。
創(chuàng)投：管理規(guī)模持續(xù)增長，注冊制下馬太效應(yīng)明顯。公司旗下達晨財智以科技企業(yè)投資為主，覆蓋領(lǐng)域廣泛，管理規(guī)模穩(wěn)步提升。隨著募資結(jié)構(gòu)向國資拓展，提升募資能力和資金穩(wěn)定性。注冊制有望提升一級市場資金參與度和活躍度，達成財智作為頭部機構(gòu)優(yōu)勢明顯。
盈利預(yù)測與投資建議。公司新文旅+游戲新布局+創(chuàng)投業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，芒果IP加強賦能，經(jīng)營將持續(xù)向好。經(jīng)濟復(fù)蘇下廣告經(jīng)營也將有修復(fù)。我們預(yù)計公司23-25年營收分別為44.08億元、51.35億元和58.08億元，歸母凈利分別為3.41、4.75、6.17億元，考慮公司資源優(yōu)勢，以及新業(yè)務(wù)發(fā)展空間，給予公司24年28x PE，對應(yīng)合理總價值133億元人民幣，對應(yīng)合理價值9.37元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。文旅項目落地不及預(yù)期、創(chuàng)投業(yè)務(wù)不及預(yù)期、監(jiān)管趨嚴等
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