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行情回顧：
　　國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：2023年5月，SMM1#鉛錠月均價(jià)15,120元/噸，環(huán)比下跌0.39%，同比上漲0.50%；SMM再生精鉛月均價(jià)14,956元/噸，環(huán)比下跌0.60%，同比上漲0.20%。
　　期貨市場(chǎng)：截至5月31日，滬鋅主力合約收盤(pán)價(jià)15,195元/噸，環(huán)比下跌0.39%，LME三個(gè)月鉛（電子盤(pán)）收盤(pán)價(jià)2,011美元/噸，環(huán)比下跌6.49%。
　　基差：現(xiàn)貨始終處于貼水狀態(tài)，鉛市呈contango結(jié)構(gòu)。
　　邏輯分析：
　　礦端供給：進(jìn)口礦補(bǔ)充有限，鉛精礦供給偏緊，利多鉛價(jià)
　　原生鉛供應(yīng)：原料偏緊疊加利潤(rùn)受損，部分冶煉廠開(kāi)啟檢修，原生鉛產(chǎn)量降勢(shì)延續(xù)，利多鉛價(jià)
　　再生鉛供應(yīng)：廢電瓶供給偏緊，部分企業(yè)常規(guī)檢修，再生鉛開(kāi)工下降，利多鉛價(jià)
　　下游需求：消費(fèi)淡季延續(xù)，下游消耗庫(kù)存為主，利空鉛價(jià)
　　出口：滬倫比值收緊，出口窗口有望開(kāi)啟，利多鉛價(jià)
　　庫(kù)存預(yù)期：供需雙緊，累庫(kù)依舊，增速趨緩，利空鉛價(jià)
　　行情展望及投資策略：整體來(lái)看，宏觀利空對(duì)鉛價(jià)影響較小，鉛價(jià)運(yùn)行主要受基本面變動(dòng)主導(dǎo)，原料偏緊、成本抬升及下游消費(fèi)疲軟多因素博弈，預(yù)計(jì)6月鉛價(jià)維持區(qū)間震蕩，預(yù)期滬鉛運(yùn)行價(jià)格區(qū)間15,000-15,500元/噸，關(guān)注鉛錠及下游鉛蓄電池等產(chǎn)品出口窗口開(kāi)啟。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)需求及庫(kù)存變動(dòng)