>> 中信證券-科大訊飛(002230)深度跟蹤報告：大模型國家隊，AI應(yīng)用場景未來可期-230609
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
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| 3562KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊澤原,丁奇,潘儒琛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布星火大模型，提供超預(yù)期的真機(jī)互動體驗，并揭示基于自身業(yè)務(wù)的豐富的商業(yè)化路徑，有望攜手生態(tài)伙伴打造龐大產(chǎn)業(yè)生態(tài)。目前，星火大模型在文本生成、知識問答、數(shù)學(xué)能力上超ChatGPT水平，公司計劃10月24日前實(shí)現(xiàn)對ChatGPT的能力對標(biāo)，年內(nèi)有望不斷升級能力。公司發(fā)布教育、辦公、汽車、數(shù)字員工四大行業(yè)應(yīng)用成果，AI學(xué)習(xí)機(jī)、智能辦公本、訊飛聽見等爆款產(chǎn)品能力迎來全面升級，未來商業(yè)化前景廣闊。此外，公司還將拓展醫(yī)療、城市、司法、工業(yè)等更多行業(yè)，實(shí)現(xiàn)大模型賦能。我們看好公司在人工智能核心技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用上的競爭優(yōu)勢，未來公司有望把握大模型技術(shù)先機(jī)，參與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)格局重塑，并充分打開自身成長空間。維持“買入”評級。
▍公司推出“1+N”星火大模型，對標(biāo)海外ChatGPT。GPT引領(lǐng)AIGC技術(shù)革命，國內(nèi)科技巨頭紛紛加碼布局，技術(shù)升級和商業(yè)化進(jìn)程不斷加速。作為國內(nèi)領(lǐng)先的AI企業(yè)，公司于5月6日發(fā)布了“1+N”星火認(rèn)知大模型。我們看好公司在認(rèn)知大模型的源頭核心技術(shù)儲備，算法方面，公司擁有核心技術(shù)儲備，打造國內(nèi)算法+大模型第一梯隊；算力方面，公司圍繞自主可控人工智能算力平臺展開建設(shè)，核心技術(shù)底座自主可控；數(shù)據(jù)方面，公司具備場景數(shù)據(jù)優(yōu)勢，專業(yè)領(lǐng)域稀缺數(shù)據(jù)構(gòu)成核心競爭力。作為人工智能“國家隊”，公司擔(dān)任大模型工作組副組長單位，參與大模型標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)。與此同時，公司在星火大模型發(fā)布會上提出大模型能力發(fā)展規(guī)劃，下半年預(yù)計推出超越當(dāng)前ChatGPT中文能力的語言模型。
▍AI+教育：大模型應(yīng)用核心場景，學(xué)習(xí)機(jī)率先實(shí)現(xiàn)突破。GPT有望催化“啟發(fā)式”教學(xué)模式，加快教育領(lǐng)域的個性化、多樣化變革探索，海外眾多教育企業(yè)開始接入GPT，引領(lǐng)AI教育新變革。如學(xué)習(xí)平臺Quizlet利用ChatGPT構(gòu)建的AI教學(xué)輔導(dǎo)工具Q-Chat，學(xué)生可以通過Q-Chat進(jìn)行多輪對話等。公司在教育行業(yè)投入多年，目前已形成G/B/C三類客戶業(yè)務(wù)體系的產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)，具有極高的用戶粘性。AI學(xué)習(xí)機(jī)成為公司星火大模型在教育領(lǐng)域率先落地的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)中英文作文批改和口語對話兩大功能。IDC數(shù)據(jù)顯示2021年我國學(xué)習(xí)平板出貨量約470萬臺，與當(dāng)前K12學(xué)生數(shù)量相比滲透率較低。伴隨大模型賦能學(xué)習(xí)機(jī)，有望將學(xué)習(xí)機(jī)從傳統(tǒng)教輔工具轉(zhuǎn)變?yōu)锳I教師，實(shí)現(xiàn)與學(xué)生的互動，從而推動學(xué)習(xí)機(jī)市場空間提升，助力公司學(xué)習(xí)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。
▍AI+消費(fèi)者：技術(shù)迭代滿足多場景需求，AI賦能或打破硬件邊界。ChatGPT問世以來，微軟迅速推進(jìn)其商業(yè)化進(jìn)程，通過訂閱制服務(wù)C端用戶。公司自2016年成立消費(fèi)者事業(yè)群以來，專注C端產(chǎn)品的技術(shù)創(chuàng)新與迭代，覆蓋辦公+生活多樣化場景，積累了極高的品牌力，翻譯機(jī)、辦公本、錄音筆等產(chǎn)品市場滲透率不斷提升。智能辦公本和訊飛聽見作為公司融合星火大模型的C端應(yīng)用率先落地，升級了會議紀(jì)要、語篇規(guī)整、一鍵成稿等多項功能。未來，隨著星火大模型的迭代演進(jìn)，公司有望打破智能硬件性能邊界，讓產(chǎn)品從“能聽會說”提升到“能理解會思考”。公司C端業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力，鞏固智能ToC產(chǎn)品龍頭地位。
▍AI+醫(yī)療、政法：模型落地契合場景，儲備新增長機(jī)遇。醫(yī)療方面，目前，海外科技巨頭谷歌、微軟等都在布局“AI+醫(yī)療”領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品正快速涌現(xiàn)。訊飛智慧醫(yī)療構(gòu)建了覆蓋診前、診中、診后全醫(yī)療場景的產(chǎn)品體系，并不斷向醫(yī)?？刭M(fèi)、慢性管理等支線方向延伸。在大模型的浪潮下，星火大模型賦能后的智醫(yī)助理有望超過GPT4.0的醫(yī)療能力，預(yù)計未來將進(jìn)一步結(jié)合醫(yī)學(xué)專業(yè)知識和相關(guān)法規(guī)進(jìn)行迭代，將AI打造成為每個人的健康助手。法律方面，海外多家企業(yè)開始使用ChatGPT輔助法務(wù)工作，并進(jìn)入司法系統(tǒng)產(chǎn)生法律效力。訊飛“智慧司法”業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品智能庭審系統(tǒng)和刑事案件輔助辦案系統(tǒng)目前已經(jīng)在全國多地廣泛應(yīng)用。依托生成式AI強(qiáng)大的自然語言理解、文本生成和邏輯推演能力，星火大模型未來預(yù)計將在法言法語識別、輔助司法決策、法律文本生成等方面持續(xù)賦能公司“智慧司法”業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高公司產(chǎn)品市場滲透率。
▍風(fēng)險因素：公司AI大模型的推進(jìn)不及預(yù)期；AI學(xué)習(xí)機(jī)銷售不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司毛利率下降。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：我們看好公司星火大模型發(fā)布后帶來產(chǎn)品競爭力的提升，維持公司2023-25年凈利潤預(yù)測為16.01/23.02/30.81億元，對應(yīng)EPS預(yù)測0.69/0.99/1.33元。我們看好公司教育、醫(yī)療、開放平臺消費(fèi)者業(yè)務(wù)在2023年實(shí)現(xiàn)加速增長，根據(jù)分部估值法，加總得出公司目標(biāo)市值1742億元，對應(yīng)目標(biāo)價81元，維持“買入”評級。
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