>> 平安證券-金融“碳”索系列(四)-碳關稅：歐盟的碳價七傷拳-230608
| 上傳日期： |
2023/6/9 |
大小： |
2300KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
平安證券 |
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作者： |
陳驍,郝博韜 |
| 下載權限： |
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平安觀點：
2023年5月16日，歐盟正式通過碳關稅，并將于2026年正式開征。本篇報告從碳關稅的背景、目標、機制及效果四個方面對碳關稅進行分析。
背景與目標：緩解歐盟因高碳價而承擔的產業(yè)競爭力下滑風險。搭便車與綠色悖論廣泛存在，令全球難以就減排政策協(xié)調一致。歐盟長期以減排領袖自居，單邊承受高碳價，導致其產業(yè)面臨成本抬升風險。相關企業(yè)或被迫進行生產遷移，或被迫削減產能讓出市場份額，二者均意味著歐盟產業(yè)競爭力的下滑。隨著減排目標迫近，歐盟此前以免費配額維持產業(yè)成本的方式難以為繼，競爭力下滑風險面臨兌現。雪上加霜的是，生產遷移或讓出市場份額，均只意味著碳排放的轉移而非縮減，該風險實為無妄之災。為此，歐盟寄希望于碳關稅，保全歐盟產業(yè)在其內部的競爭力。
機制：抬升非歐盟生產商碳成本至歐盟生產商水平。該機制由四步構成：（1）根據碳強度、貿易強度及政策成本，確定首批納入的六個行業(yè)（水泥、電力、化肥、鋼鐵、鋁、氫），形成“納稅人”。（2）計算進口商品的內涵排放量，形成“課稅對象”。（3）根據EU-ETS有償配額比例，確定進口產品碳排放中，需要付費的比例，形成“稅基”。（4）計算歐盟與進口產品原產國的碳價差額，形成“稅率”?？梢钥吹?，該機制同步推升歐盟及非歐盟生產商碳成本至相同水平，實際是傷人先傷己的碳價七傷拳。
效果：經濟方面，（1）歐盟市場之內，歐盟生產商可能小幅受益于碳關稅的機制設計，從而緩解競爭力下滑壓力，但并不足以形成本土替代或產業(yè)回流；非歐盟生產商之間比較優(yōu)勢將發(fā)生再變化，碳強度越低、原產國碳價越高的生產商受碳關稅影響越小，進而重新獲得比較優(yōu)勢。（2）歐盟市場之外，碳關稅對歐盟生產商因高碳價導致的成本劣勢無能為力，非歐盟生產商具有爭奪市場份額的機會。（3）就中國而言，碳關稅對中國總出口的影響十分有限，范圍不足出口總額的1%。但對鋼鐵、水泥、鋁等內部細分行業(yè)可能產生較大影響，影響方向與前述非歐盟生產商一致。減排方面，碳關稅減排的影響既無實證檢驗，又有理論缺陷，目前來看尚不明確。
投資建議：（1）當前碳關稅對我國影響有限，無政策應對必要，建議關注與“碳稅留國內”預期之差帶來的投資機會。（2）碳關稅難以覆蓋復雜商品（如汽車等），建議關注與碳關稅擴容預期之差帶來的投資機會。（3）被納入碳關稅范圍的中國生產商實際具有擴大市場份額的機會，建議關注水泥、鋁粉等相關行業(yè)中，著力布局非歐美市場的相關龍頭企業(yè)。（4）建議關注碳監(jiān)測核算、低碳技術研究機構相關投資機會。
風險提示：（1）測算嚴謹性風險；（2）碳關稅擴容或其他貿易壁壘風險；（3）歐盟經濟下行風險；（4）地緣政治風險。
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