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醫(yī)療信息化龍頭，YiduCore提供核心算法
　　醫(yī)渡科技是中國醫(yī)療智能行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，根據(jù)FY23中報(bào)，公司在中國整體醫(yī)療智能市場、醫(yī)療機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)細(xì)分市場、中國新興醫(yī)療智能企業(yè)細(xì)分市場中的市場份額均排名第一。醫(yī)渡科技的YiduCore是其核心算法，強(qiáng)化了醫(yī)療數(shù)據(jù)處理、知識洞察、運(yùn)營服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)了分散數(shù)據(jù)的高效整合和應(yīng)用。借此，公司在大數(shù)據(jù)平臺、生命科學(xué)解決方案和健康管理平臺這三大業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)了協(xié)同發(fā)展，維持了在醫(yī)療智能領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。
　　政策支撐醫(yī)療信息化，公司三大業(yè)務(wù)齊受益
　　隨著國家從十二五規(guī)劃開始大力推進(jìn)醫(yī)療衛(wèi)生信息化建設(shè)，并在十四五時(shí)期進(jìn)一步加速智慧生態(tài)醫(yī)療的推進(jìn)，醫(yī)渡科技抓住政策機(jī)遇，在醫(yī)療大數(shù)據(jù)、生命科學(xué)和健康管理平臺三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域展現(xiàn)出強(qiáng)大發(fā)展勢頭。醫(yī)療大數(shù)據(jù)市場空間由于政策推動(dòng)的醫(yī)療信息化水平提升和數(shù)據(jù)共享進(jìn)一步拓寬，為醫(yī)渡科技提供了更多的合作機(jī)會(huì)。生命科學(xué)解決方案的發(fā)展受到政策對醫(yī)學(xué)技術(shù)創(chuàng)新的鼓勵(lì)。同時(shí)，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”服務(wù)的推進(jìn)和體制改革也促進(jìn)了健康管理平臺的廣泛應(yīng)用。政策的優(yōu)勢將推動(dòng)醫(yī)渡科技在中國醫(yī)療信息化進(jìn)程中的進(jìn)一步發(fā)展。
　　營收穩(wěn)健增長，虧損快速收窄
　　公司FY2019-FY2022的主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，主要得益于其在醫(yī)療人工智能領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和市場需求。主營業(yè)務(wù)收入由FY2019的1.02億元快速增長到FY2022的12.39億元，H1FY2023公司營收同比下降5.49%主要系受新冠疫情影響，業(yè)務(wù)開展受阻，醫(yī)院經(jīng)費(fèi)緊張，對公司大數(shù)據(jù)平臺和解決方案造成沖擊。由于公司重視研發(fā)及公司尚處于發(fā)展期，F(xiàn)Y2019至FY2021虧損擴(kuò)大，F(xiàn)Y2021年虧損37億元，F(xiàn)Y2022及H1FY2023虧損大幅縮窄，后續(xù)隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)以及公司業(yè)務(wù)的成熟，有望在未來持續(xù)降低虧損實(shí)現(xiàn)盈利。
　　盈利預(yù)測
　　醫(yī)療信息化政策支撐確定性強(qiáng)，同時(shí)在AIGC的高速發(fā)展下我們認(rèn)為公司作為醫(yī)療信息化龍頭，憑借行業(yè)稀缺的醫(yī)療數(shù)據(jù)積累，有望盡快落地醫(yī)療領(lǐng)域的大模型應(yīng)用。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025財(cái)年?duì)I收分別為8.4/10.2/13.3億元，歸母凈利潤分別為-5.6/-2.5/-1.0億元，每股收益-0.53/-0.24/-0.09元，對應(yīng)2023年6月8日收盤價(jià)5.09港元/每股（港元兌人民幣0.9075：1），PS分別為5.80/4.78/3.66X。我們看好公司在AIGC時(shí)代充分發(fā)揮醫(yī)療數(shù)據(jù)儲備的價(jià)值，隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大產(chǎn)生的規(guī)模優(yōu)勢以及公司業(yè)務(wù)成熟，有望盡快實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)公司現(xiàn)金儲備充足，根據(jù)FY23半年報(bào)，截至2022年9月30日公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物34.1億元，（按照2023年6月8日收盤價(jià)，公司市值48.71億元人民幣/53.58億港元）當(dāng)前市銷率估值3.93倍，低于同行業(yè)平均的5.26倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地不及預(yù)期；醫(yī)療信息化行業(yè)競爭加劇；技術(shù)革新速度不及預(yù)期。