>> 申萬宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報：加息預(yù)期降溫，貴金屬價格獲支撐-230610
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
大小： |
848KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)上漲0.04%，深證成指下跌1.86%，滬深300下跌0.65%，有色金屬（申萬）指數(shù)下跌1.56%，跑輸滬深300指數(shù)0.91個百分點。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌2.63%，鋁下跌1.36%，能源金屬下跌1.41%，小金屬下跌2.14%，銅上漲0.04%，鉛鋅下跌1.41%，金屬新材料下跌4.08%。
價格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價格+1.63%、+0.20%、+1.21%、+4.25%、+3.32%、-0.19%，COMEX黃金價格+0.58%、白銀+2.95%。2）能源材料：鋰輝石價格不變，電池級碳酸鋰+2.60%，工業(yè)級碳酸鋰+4.51%，電池級氫氧化鋰+1.66%，金屬鋰不變；電解鈷+3.88%，電解鎳-2.16%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰不變；6um鋰電銅箔加工費不變。
變化：1）中國5月制造業(yè)PMI（國家統(tǒng)計局）為48.8，較4月下降0.4pct，仍處于榮枯線下。2）美國5月ISM制造業(yè)PMI為46.9，預(yù)期值47，前值為47.1。3）6月8日，美國勞工部發(fā)布至6月3日當周美國初請失業(yè)金人數(shù)為26.1萬人，前值23.2萬人，預(yù)期值23.5萬人，美國就業(yè)市場堅挺出現(xiàn)松動。
周期投資分析意見：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價迎來大周期上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價格上漲(盛達資源)，看好銅2023-2024年的持續(xù)成長機會（紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等），工業(yè)硅領(lǐng)先企業(yè)（合盛硅業(yè)），2023年鉬價持續(xù)高位(金鉬股份)。黃金：美聯(lián)儲加息周期末期，美債長短利率持續(xù)倒掛，未來經(jīng)濟預(yù)期悲觀，展望未來兩年名義利率下行速度超過通脹，美國實際利率下行帶動金價進入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，預(yù)期2023年有望進入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價格有望進入高彈性上行周期。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價有望迎來長上漲周期。工業(yè)硅：預(yù)計2022年8月至2023年6月國內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬噸+，有機硅持續(xù)擴產(chǎn)將帶動工業(yè)硅需求快速增長，工業(yè)硅供給端有效增量不足。鉬：22年下游新增500萬噸300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動維持高景氣，供需緊張下23年鉬價有望維持高位。紫金礦業(yè)(全球銅金領(lǐng)先企業(yè)，布局能源金屬，礦銅/礦金產(chǎn)量復(fù)合增速11%/17%，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為253.6/289.1/335.4億元，對應(yīng)PE分別為12/11/9倍)，金誠信(中國工程隊走向世界的標桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為10.0/20.5/23.1億元，PE分別為19/9/8倍)，盛達資源（低實際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動驅(qū)動銀價上行，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.7/5.6/7.01億元，PE分別為20/17/14倍），湖南黃金(全球金銻資源領(lǐng)先企業(yè)，光伏拉動銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價上漲空間可期，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤7.8/9.23/13.59億元，對應(yīng)PE分別為21/18/12倍)，合盛硅業(yè)（需求端：未來一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對應(yīng)工業(yè)硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價概率極高，工業(yè)硅歷史最高價6萬元/噸，當前價格1.7萬元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價1萬利潤增厚95億，彈性極大，預(yù)計2023-2024年歸母凈利潤分別為112.1/124.7億元，PE分別7/7倍），金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲量雙高，充分受益本輪鉬價上行周期，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤37.7/37.75/42.21億元，對應(yīng)PE分別為9/9/8倍)。
成長周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽光、博威合金、橫店東磁、鉑科新材。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料領(lǐng)先企業(yè)，受益新能源需求高增長預(yù)計2022年新能源營收占比達40%，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤為10.0/13.0/15.0億元，PE分別13/10/9倍），東陽光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長優(yōu)質(zhì)企業(yè)，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤17.6/26.1/34.8億元，對應(yīng)PE分別為12/8/6倍)，博威合金（特殊銅合金領(lǐng)先企業(yè)，高端產(chǎn)能擴張迎量價齊升，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為10.1/11.6/13.3億元，PE分別10/9/8倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續(xù)擴產(chǎn)，預(yù)計2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤21.2/26/34.2億元，PE分別為13/11/8倍），鉑科新材(國內(nèi)金屬軟磁粉芯行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)，充分受益光伏逆變器新增裝機需求放量，預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.99/4.21/5.32億元，對應(yīng)PE分別為37/26/21倍)。
風(fēng)險提示：國際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價格變化。
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