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國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏放緩且下游淡季來臨，海外美債上限違約風(fēng)險(xiǎn)打擊商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，5月有色金屬行業(yè)景氣明顯回落。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能繼續(xù)減弱，復(fù)蘇節(jié)奏放緩，5月中采制造業(yè)PMI下降至48.8。尤其是房地產(chǎn)與建筑市場在進(jìn)入5月后進(jìn)一步下滑，且即將進(jìn)入夏季下游開工淡季，使市場擔(dān)憂有色金屬需求或有下行風(fēng)險(xiǎn)。而海外美國國債上限談判的波折使美債違約風(fēng)險(xiǎn)也在一定程度上打擊了市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，壓制了有色金屬大宗商品的價(jià)格。此外，美國5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲官員轉(zhuǎn)為鷹派，加劇了市場對于美聯(lián)儲6月繼續(xù)加息的預(yù)期，引發(fā)美元反彈，打壓了有色金屬價(jià)格。在國內(nèi)外的多重利空下，有色金屬行業(yè)景氣度與有色金屬各主要品種價(jià)格在5月出現(xiàn)了全面的回落。
　　投資建議：美國兩黨就美債上限談判達(dá)成一致，美債違約風(fēng)險(xiǎn)解除，美債名義利率與美債實(shí)際利率有望從高位回落，利好黃金價(jià)格的反彈。盡管美國5月Markit服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)上行再創(chuàng)新高，疊加美國4月核心PCE同比超預(yù)期上行，美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)為鷹派，但美國7月掉期合約利率顯示市場已充分消化美聯(lián)儲在未來兩月再加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。而從中期來看，美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，美國5月ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)下行至46.9，ISM非制造業(yè)PMI也降至50.3創(chuàng)下年內(nèi)新低，CME美聯(lián)儲觀察工具顯示市場仍預(yù)期美聯(lián)儲下半年有降息的可能，黃金板塊在經(jīng)歷短期的震蕩后處于降息前較好的布局階段，建議關(guān)注關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、湖南黃金（002155）、紫金礦業(yè)（601899）。5月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈電池龍頭企業(yè)排產(chǎn)環(huán)比顯著回升，尤其是龍頭電池企業(yè)對正極材料企業(yè)的訂單顯著增加，低庫存下材料企業(yè)對上游碳酸鋰原材料的補(bǔ)庫需求啟動。下游需求回暖，鋰鹽廠庫存有效去化，鋰價(jià)持續(xù)強(qiáng)力反彈，5月國內(nèi)電池級碳酸鋰價(jià)格已站上30萬元/噸。6月在下游電池廠排產(chǎn)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升的情況下，鋰鹽價(jià)有望繼續(xù)穩(wěn)在30萬元/噸左右，而上游鋰礦價(jià)格的堅(jiān)挺也將從成本上支撐鋰鹽價(jià)格。碳酸鋰價(jià)格的企穩(wěn)反彈，有助于市場對于鋰行業(yè)企業(yè)業(yè)績預(yù)期的穩(wěn)定。且鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體需求的好轉(zhuǎn)業(yè)有利于鋰板塊估值的修復(fù)，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、融捷股份（002192）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）有色金屬價(jià)格大幅下跌；2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；3）美聯(lián)儲加息超預(yù)期；4）全球地緣政治對抗超預(yù)期。