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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注周四貨幣政策不寬松提供的空頭機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議采用2309合約適度套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　PPI繼續(xù)回落，CPI延續(xù)低位，帶動(dòng)利率快速回落。本周公布的5月份通脹數(shù)據(jù)（PPI同比-4.6%，環(huán)比繼續(xù)回落0.9%；CPI同比+0.2%，環(huán)比繼續(xù)回落0.2%）繼續(xù)顯示出經(jīng)濟(jì)承壓和面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)，通脹溢價(jià)的回落帶動(dòng)國債期貨大幅反彈。
　　關(guān)注下周央行MLF續(xù)作情況，國債期貨預(yù)計(jì)短期延續(xù)強(qiáng)勢。6月初央行維持公開市場凈回籠的貨幣政策操作思路，每日開展20億元逆回購操作，周度凈回籠690億元。下周四有2000億元MLF到期以及凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)6月加息政策是否如期“跳過”以及人民銀行的到期續(xù)作情況。央行行長易綱周末在上海調(diào)研時(shí)一方面指出二季度GDP同比增速由于基數(shù)效應(yīng)會(huì)比較高以及下半年CPI將逐步回升的可能，削弱了市場對(duì)貨幣政策更加寬松的預(yù)期，即“繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，降低了市場對(duì)于總量型貨幣政策的期待。
　　■策略
　　單邊：關(guān)注周四MLF續(xù)作不擴(kuò)張對(duì)2309合約提供的做空機(jī)會(huì)。
　　套利：關(guān)注收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場對(duì)政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場對(duì)增長的悲觀預(yù)期。
　　套保：長久期品種（T和TL）基差收斂幅度較大，短期存調(diào)整壓力，空頭可采用2309合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松