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策略摘要
　　建議觀望。6月亞洲PX供應(yīng)進一步抬升，預(yù)計亞洲PX逐步從去庫進入累庫周期，PX加工費中期看回落。同時，TA檢修峰值逐步結(jié)束，整體負荷處于高位。雖然下游聚酯開工近9成，短期累庫壓力不大，但織造新增訂單有限，能否維持高開工仍存疑。且基準原油價格偏低，有修復(fù)可能。總體上，PX加工費看回調(diào)，PTA加工費看震蕩，而原油成本支撐仍在，短期建議維持觀望。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　TA方面，本周TA加工費268元/噸（-318），加工費大幅走弱。TA開工率83.5%（+10.8%），隨著恒力，三房巷，四川能投，獨山能源，福建百宏，山東威聯(lián)化學等多套裝置集中重啟，當前TA供應(yīng)處于階段高位。存量裝置基本都已正常運行，僅剩揚子石化60萬噸，中泰石化120萬噸等處于停車狀態(tài)。新裝置方面，恒力惠州250萬噸正常運行。嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸目前均已正常運行。本周多套裝置檢修重啟，TA供應(yīng)會逐漸增加，但下游聚酯在織造訂單新增有限背景下，工廠能否維持高開工仍存疑，預(yù)計后續(xù)TA仍是小幅累庫狀態(tài)。
　　PX方面，本周加工費431美元/噸（+39），PX加工費止跌反彈。國內(nèi)PX開工率75.4%（-1.5%），亞洲PX開工率69.9%（-1.9%）。本周國內(nèi)多套裝置出現(xiàn)降負，整體負荷小幅回落。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東，福化集團負荷5成左右，遼陽石化，九江石化負荷7成附近，福建聯(lián)合，鎮(zhèn)海煉化，彭州石化，浙江石化，中化泉州負荷8成附近。此外，烏魯木齊石化100萬噸，海南煉化100萬噸，福化一套80萬均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負荷8成，廣州石化260萬噸負荷8成偏上，大榭石化160萬噸負荷6成。總體上，6月檢修量級較5月明顯縮減，6月亞洲整體PX供應(yīng)進一步抬升，預(yù)計亞洲PX6月逐步從去庫進入累庫周期，PX加工費中期看回落。
　　終端方面，下游積極排產(chǎn)，聚酯負荷維持9成以上。江浙織造負荷71%（-3.0%），江浙加彈負荷82%（-1.0%），聚酯開工率92.8（-0.5%），直紡長絲負荷87.5%（+0.3%），下游開工積極性較高，整體負荷維持高位。POY庫存天數(shù)13.3天（+2.0）、FDY庫存天數(shù)16.1天（+1.0）、DTY庫存天數(shù)29.5天（+1.4），滌絲產(chǎn)銷一般，庫存壓力有所增加　滌短工廠開工率82.1%（+3.1%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)9.8天（+0.8）；瓶片工廠開工率89.7%（-0.7%）。整體上，開工積極性較高，聚酯負荷維持高位，短期庫存壓力不大，后續(xù)關(guān)注聚酯高負荷的延續(xù)性。
　　■策略
　　建議觀望。6月亞洲PX供應(yīng)進一步抬升，預(yù)計亞洲PX逐步從去庫進入累庫周期，PX加工費中期看回落。同時，TA檢修峰值逐步結(jié)束，整體負荷處于高位。雖然下游聚酯開工近9成，短期累庫壓力不大，但織造新增訂單有限，能否維持高開工仍存疑。且基準原油價格偏低，有修復(fù)可能。總體上，PX加工費看回調(diào)，PTA加工費看震蕩，而原油成本支撐仍在，短期建議維持觀望。
　　■風險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。