>> 華泰期貨-宏觀利率圖表142：市場短期反彈，關(guān)注聯(lián)儲議息-230610
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 1558KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐聞宇 |
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策略摘要
5月國內(nèi)的通脹和進出口繼續(xù)保持相對疲軟的狀態(tài)，體現(xiàn)出周期向下的壓力。在金融反腐和“主動掛鉤”的信號下，遠(yuǎn)端的預(yù)期正在改善。短期繼續(xù)關(guān)注周期底部區(qū)間面臨的壓力釋放問題，以及低波動率狀態(tài)的改變風(fēng)險。
核心觀點
■市場分析
國內(nèi)：5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)承壓。1）貨幣政策：公開市場凈回籠690億元，15日有2000億元MLF到期。2）金融條件：五大行存款利率降調(diào)，活期下調(diào)5BP，兩年期下調(diào)10BP；5月外匯儲備3.1765億美元，環(huán)比下降0.88%，黃金儲備較4月增長51萬盎司。3）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會數(shù)據(jù)5月乘用車市場零售同比增長28.6%，環(huán)比增長7.3%；5月出口同比下降7.5%，進口同比下降4.5%，貿(mào)易順差收窄至658.1億美元；5月財新服務(wù)業(yè)PMI為57.1；5月上海二手房成交量回落至1.53萬套。4）通脹數(shù)據(jù)：5月CPI同比+0.2%，4月+0.1%；5月PPI同比-4.6%，4月同比-3.6%。5）風(fēng)險因素：湖南堅決防止債務(wù)“擊鼓傳花”。
海外：非美央行意外加息。1）貨幣政策：加拿大央行加息25BP至4.75%；澳大利亞央行加息25BP至4.1%；市場定價年內(nèi)“跳過→加息→停止→降息”的緊縮路徑。2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)：美國5月ISM非制造業(yè)指數(shù)50.3，預(yù)期52.4，首次申請失業(yè)救濟人數(shù)26.1萬人；歐元區(qū)一季度GDP終值環(huán)比下降0.1%，較初值下調(diào)0.2%，技術(shù)性衰退；日本一季度GDP增速大幅上修至2.7%。3）通脹數(shù)據(jù)：歐元區(qū)4月PPI超預(yù)期放緩至1%；美國5月二手車價值指數(shù)環(huán)比下降2.7%，曼哈頓5月房租中值同比+10%；美國SPR補充300萬桶原油；格蘭特預(yù)計未來將出現(xiàn)一個“長期的高利率周期”。4）風(fēng)險因素：世界銀行報告稱全球經(jīng)濟正處于一個危險的狀態(tài)；美國和伊朗石油出口接近達(dá)成一項臨時協(xié)議；土耳其里拉大幅下跌；印度股指歷史新高；厄爾尼諾已經(jīng)形成。
■策略
關(guān)注短期風(fēng)險和貨幣政策變動，收益率曲線策略轉(zhuǎn)向陡峭（+2×TS-1×T）
■風(fēng)險
地緣沖突升級，疫情風(fēng)險升級，歐洲債務(wù)風(fēng)險
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