>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)點(diǎn)評報告：兩部門關(guān)于征集2023年國家鼓勵發(fā)展的重大環(huán)保技術(shù)裝備的通知-230610
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 806KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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投資要點(diǎn)
重點(diǎn)推薦：洪城環(huán)境，光大環(huán)境，瀚藍(lán)環(huán)境，美?？萍迹Νh(huán)境，凱美特氣，華特氣體，國林科技，金科環(huán)境，景津裝備，三聯(lián)虹普，賽恩斯，新奧股份，天壕環(huán)境，仕凈科技，英科再生，高能環(huán)境，九豐能源，宇通重工。
建議關(guān)注：重慶水務(wù)，興蓉環(huán)境，鵬鷂環(huán)保，三峰環(huán)境，再升科技，卓越新能。
CCER重啟在即，支持林業(yè)碳匯等納入碳交易市場。5月30日，生態(tài)環(huán)境部氣候司司長李高表示，目前正在抓緊啟動全國統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排交易系統(tǒng)各項(xiàng)工作，爭取今年內(nèi)重啟CCER，將繼續(xù)支持林業(yè)碳匯等項(xiàng)目的核定自愿排放量進(jìn)入全國碳交易市場參與交易，進(jìn)行配額的清繳抵消，更好發(fā)揮市場作用和碳定價功能。國家林業(yè)和草原局副局長唐芳林表示，要深入研究林草碳匯定價制度和自愿減排碳信用價格機(jī)制，規(guī)范林草碳匯項(xiàng)目開發(fā)，激勵引導(dǎo)林草碳匯產(chǎn)品使用。
低估值+高股息+現(xiàn)金流發(fā)力，一帶一路助力，水務(wù)固廢環(huán)保資產(chǎn)價值重估。1）水務(wù)：低估值+高分紅+價格改革。重點(diǎn)推薦【洪城環(huán)境】高分紅兼具穩(wěn)定增長，2021-2023年承諾分紅≥50%，股息率（TTM）5.83%，2022年凈現(xiàn)比提至2.31，自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。預(yù)計2023-2025年業(yè)績復(fù)增10%，對應(yīng)2023年P(guān)E 8.5。建議關(guān)注【重慶水務(wù)】【興蓉環(huán)境】【首創(chuàng)環(huán)?！俊局猩焦谩康?。2）垃圾焚燒：現(xiàn)金流改善+行業(yè)整合+設(shè)備出海。重點(diǎn)推薦【光大環(huán)境】固廢龍頭恒強(qiáng)，運(yùn)營占比提升+國補(bǔ)回籠+資本開支下降，現(xiàn)金流改善在即，PB0.41倍，2017年以來分紅維持30%左右，股息率（TTM）7.64%，對應(yīng)2023年P(guān)E4倍；【瀚藍(lán)環(huán)境】國補(bǔ)收回+REITs+處置賬款，現(xiàn)金流改善中，整合進(jìn)行時,預(yù)計2023-2025年復(fù)增15%，對應(yīng)2023年P(guān)E 12倍。建議關(guān)注【三峰環(huán)境】國補(bǔ)加速，設(shè)備發(fā)力海外市場，對應(yīng)2023年P(guān)E 10倍。（估值日期：2023/6/4）
關(guān)注泛半導(dǎo)體等環(huán)保設(shè)備+再生資源+天然氣投資機(jī)會。（1）技術(shù)驅(qū)動設(shè)備龍頭：①半導(dǎo)體配套：A）耗材：進(jìn)入高端制程/外資客戶，重點(diǎn)推薦【美?？萍肌侩娮訚崈暨^濾設(shè)備，海外大廠+耗材占比提升驅(qū)動加速成長；建議關(guān)注半導(dǎo)體潔凈室上游濾材和過濾器設(shè)備【再升科技】；電子特氣新品類突破、制程升級，重點(diǎn)推薦【凱美特氣】【華特氣體】。B）設(shè)備：國產(chǎn)化，份額顯著突破：重點(diǎn)推薦半導(dǎo)體制程廢氣處理【盛劍環(huán)境】；【國林科技】臭氧發(fā)生器介入半導(dǎo)體清洗，國產(chǎn)化從0到1。②壓濾設(shè)備：重點(diǎn)推薦【景津裝備】全球壓濾機(jī)龍頭，下游新興領(lǐng)域促成長，配套設(shè)備+出海貢獻(xiàn)新增長極。③光伏配套重點(diǎn)推薦【仕凈科技】光伏制程污染防控設(shè)備龍頭，單位價值量5-11倍提升成長加速，水泥固碳&光伏電池片積極拓展第二成長曲線；【金科環(huán)境】水深度處理及資源化專家，數(shù)字化軟件促智慧化應(yīng)用升級，促份額提升。光伏再生水開拓者，水指標(biāo)+排污指標(biāo)約束下百億空間釋放。（2）再生資源：①重金屬資源化：重點(diǎn)推薦【賽恩斯】重金屬污酸、污廢水治理新技術(shù)，政策驅(qū)動下游應(yīng)用打開+紫金持股。歐洲碳需求驅(qū)動：再生塑料減碳顯著，歐盟強(qiáng)制立法拉動需求，重點(diǎn)推薦【三聯(lián)虹普】尼龍&聚酯再生SSP技術(shù)龍頭，攜手華為云首個紡絲AI落地；【英科再生】。生物油原料供應(yīng)修復(fù)單位盈利回升。歐盟減碳加碼&生柴原料限制下，UCOME迎替代性成長良機(jī)。建議關(guān)注【卓越新能】。危廢資源化：重點(diǎn)推薦【高能環(huán)境】經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇ToB環(huán)保迎拐點(diǎn)+項(xiàng)目放量期。（3）天然氣：重點(diǎn)推薦【新奧股份】龍頭城燃轉(zhuǎn)口氣量穩(wěn)定性提升，【天壕環(huán)境】稀缺管道資產(chǎn)+布局氣源，【九豐能源】。
最新研究：水務(wù)行業(yè)點(diǎn)評：理順價格機(jī)制推動加快國家水網(wǎng)建設(shè)，智慧水務(wù)&監(jiān)測設(shè)備需求提速。
風(fēng)險提示：政策推廣不及預(yù)期，財政支出低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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