>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2023年第23期)：電煤需求延續(xù)回升，產(chǎn)業(yè)鏈庫存逐步回落-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 1003KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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核心觀點：
近期市場動態(tài)：本周煤炭（中信）指數(shù)上升1.4%，跑贏滬深300指數(shù)2.01個百分點。動力煤方面，秦港5500大卡煤價6月9日最新報價775元/噸，本周上升10元/噸。年度長協(xié)6月港口5500大卡煤價為709元/噸，同比和環(huán)比均下降10元/噸（23年以來均價722元/噸，與22年均價持平）。供需面，進入6月電廠日耗環(huán)比繼續(xù)提升，相比4、5月淡季需求有所好轉(zhuǎn)，但高位庫存（特別是港口）繼續(xù)壓制煤價，非電需求也一般，本周港口市場煤價小幅上漲后再次轉(zhuǎn)弱，目前煤價處于長協(xié)合理區(qū)間上限附近。后期，隨著迎峰度夏臨近，電煤需求有望繼續(xù)回升，且受進口煤價差影響預計進口量環(huán)比也有下降?？傮w看，受制于中高位庫存，價格呈現(xiàn)弱勢，但隨著后期需求釋放，庫存壓力緩解，現(xiàn)貨價格有望趨穩(wěn)；焦煤方面，本周價格整體弱勢維穩(wěn)，局部略有回調(diào)，5月中旬以來焦煤市場雖有壓力但降幅趨緩，現(xiàn)貨相比較長協(xié)煤價也有折價，且國內(nèi)外焦煤價格處于倒掛狀態(tài)。后期，考慮到港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期低位水平，預計焦煤現(xiàn)貨價格有望企穩(wěn)，中長期具備支撐。
近期重點關(guān)注：（1）5月進口煤量環(huán)比延續(xù)回落，受價差影響預計后期難有大幅增長。海關(guān)總署6月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國2023年5月份進口煤炭3958.4萬噸，較去年同期的2054.9萬噸增加1903.5萬噸，增長92.63%。較4月份的4067.6萬噸減少109.2萬噸，下降2.68%。2023年1-5月份，全國共進口煤炭1.82億噸，同比增長89.6%。從國內(nèi)外煤價來看，目前澳洲和印尼進口動力煤價差優(yōu)勢不大，澳洲焦煤進口價格處于倒掛狀態(tài)，預計后期進口煤量有望逐步回落。（2）國際供需面：23年印尼、蒙古、俄羅斯出口供給增加，澳大利亞下降，海外需求除歐洲外總體維持穩(wěn)健增長。
行業(yè)判斷：進入6月動力煤季節(jié)性需求有望繼續(xù)回升，同時供給端進一步增長的空間不大，預計煤價有望企穩(wěn)。本周悲觀情緒已有緩解，預計隨著市場好轉(zhuǎn)煤炭估值有望提升。重點公司，優(yōu)選盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中國神華（A、H）、山西焦煤。建議關(guān)注行業(yè)主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、山煤國際、淮北礦業(yè)、廣匯能源等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：中煤能源（A、H）、冀中能源、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風險提示。下游需求增速低預期，保供增產(chǎn)壓力下供給超預期增長，進口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導致煤價超預期下跌等。
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