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本周SW建筑裝飾、SW建筑材料行業(yè)均跑贏滬深300指數(shù)。截至6月9日，申萬建筑材料板塊本周上漲0.48%，跑贏滬深300指數(shù)1.13個百分點(diǎn)，在申萬31個行業(yè)中排名第9；本月上漲3.82%；本年下跌8.03%。申萬建筑裝飾板塊本周上漲0.55%，跑贏滬深300指數(shù)1.20個百分點(diǎn)，在申萬31個行業(yè)中排名第8；本月上漲0.90%；本年上漲12.81%。
　　5月一線城市新建住宅價格環(huán)比上漲，二手住宅價格環(huán)比轉(zhuǎn)跌。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，5月各能級城市新房成交均出現(xiàn)不同程度回落，一線城市合計(jì)成交規(guī)模環(huán)比回落約22%，但同比仍增長51%；從價格變化情況來看，據(jù)中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價格指數(shù)，5月一線城市新建住宅價格環(huán)比上漲，二手住宅價格環(huán)比轉(zhuǎn)跌，跌幅為0.04%。一線城市的換房改善需求較多，近兩月來二手房掛牌數(shù)量增加較多，購房者觀望情緒較濃，市場環(huán)比有所降溫。在今年Q1行情階段性高點(diǎn)后，房地產(chǎn)市場增速有所放緩，2023年房企格局將繼續(xù)分化。目前臨近政策博弈期，我們預(yù)計(jì)后續(xù)地產(chǎn)政策預(yù)期有望改善。
　　建筑材料：消費(fèi)建材：需求端來看，1-4月地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，地產(chǎn)后周期品種有望獲得較好支撐。1-4月份，房屋竣工面積23,678萬平方米，同比增長18.8%，環(huán)比2023年1-3月增速上升4.1個百分點(diǎn)；4月單月來看，房屋竣工面積4,256萬平方米，同比增長37.2%，環(huán)比2023年1-3月增速上升5.2個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要得益于前期“保交樓”政策的實(shí)際落地及疫情管控政策優(yōu)化后施工進(jìn)度的恢復(fù)，疊加去年同期基數(shù)較低?？⒐ざ藬?shù)據(jù)的高增支撐產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，隨著資金的逐步到位和“保交樓”政策的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)竣工端將維持高速增長，地產(chǎn)后周期品種有望率先受益。防水新規(guī)將帶動行業(yè)擴(kuò)容和集中度提升，對沖地產(chǎn)需求下行影響；管材直接受益于國家水網(wǎng)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求擴(kuò)容；建筑五金、涂料靠近竣工端，業(yè)績彈性受地產(chǎn)竣工影響較大。平板玻璃：供給端，本周一東臺中玻二線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火，但仍需要3周左右能進(jìn)入正常生產(chǎn)狀態(tài)，故本周產(chǎn)量大概率與上周持平；需求端，4月竣工端數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著上游的回暖，需求可對價格形成較強(qiáng)支撐，而供給存在剛性，平板玻璃價格有望逐漸回暖，行業(yè)毛利率有望在二季度持續(xù)修復(fù)。水泥：短期來看，本周基建重點(diǎn)工程陸續(xù)收尾，新項(xiàng)目仍處于籌備期，尚未產(chǎn)生實(shí)際采購量，后續(xù)或能帶動需求回升；供給端，部分廠家二季度錯峰生產(chǎn)已執(zhí)行完畢，水泥產(chǎn)量或?qū)⒆吒撸怀杀径?，動力煤市場價格持續(xù)下行，預(yù)計(jì)今年全年價格中樞下移。中長期看，水泥行業(yè)已走出景氣底部，地產(chǎn)政策供需兩端齊發(fā)力，基建投資維持高增速，實(shí)物工作量有望加速落地，下半年有望迎來修復(fù)。玻纖：本周G75電子紗、無堿池窯粗紗整體需求無明顯變化。光伏玻璃：上游純堿出貨狀況有所轉(zhuǎn)好，廠家現(xiàn)貨庫存量有所下降，天然氣價格繼持續(xù)窄幅下調(diào)；下游組件方面，本周組件市場價格下跌，整體來看價格保持在1.62元/瓦左右，其中182單晶單面P型組件主流成交價為1.61元/瓦，210單晶單面P型組件主流成交價為1.62元/瓦，預(yù)計(jì)近期產(chǎn)業(yè)鏈整體價格仍將保持下跌走勢，光伏玻璃或窄幅下調(diào)。
　　投資建議：新規(guī)落地建筑防水材料行業(yè)將迎來需求擴(kuò)容和集中度提升，頭部防水企業(yè)增速有望大于行業(yè)增速，建議關(guān)注具有規(guī)模優(yōu)勢的防水行業(yè)上市企業(yè)東方雨虹（002271）、科順股份（300737）；布局“一體兩翼”做強(qiáng)防水業(yè)務(wù)的北新建材（000786）；低估值水泥龍頭海螺水泥（600585）；高彈性五金龍頭堅(jiān)朗五金（002791）；具有規(guī)模成本優(yōu)勢的浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)（601636）。目前新一輪國企改革蓄勢待發(fā)，相關(guān)政策和措施將不斷出臺，加速推動國企估值的重塑，建議關(guān)注低估值央企中國建筑（601668）、中國交建（601800）、中國電建（601669）、中國中鐵（601390）、中國鐵建（601186）；受益于區(qū)域基建高景氣度的安徽建工（600502）、四川路橋（600039）；受益于共建“一帶一路”10周年基建項(xiàng)目合作，海外市場加速拓展的中工國際（002051）、中材國際（600970）、中鋼國際（000928）、北方國際（000065）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏沖突不確定性對上游原材料價格造成的波動風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；部分建材產(chǎn)品新增產(chǎn)能過快釋放導(dǎo)致供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)、基建需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。