>> 中信建投-流動性與利率策略：寬松流動性持續(xù)，收益率曲線趨于陡峭-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
大?。?/td>
| 1127KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曾羽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
本周繼續(xù)受益于寬松的流動性、通脹數(shù)據(jù)不及預期、存款利率調(diào)降等影響，利率中樞趨于下行，十年期國債利率周五收盤于2.67%的低位水平。結(jié)構(gòu)上，中短端利率降幅快于長端，國開債期限利差（10Y-1Y）明顯拉寬，周五收于75.6BP，處于過去三年以來28%左右的分位水平。
在當前位置，長端利率進一步下行需要地產(chǎn)持續(xù)超預期下行背景下央行再度明顯放松貨幣政策，但預計概率有限。相對而言，短端利率相對而言彈性十足，在寬松流動性背景下持續(xù)下行，帶動期限利差走闊。目前行情仍未結(jié)束，寬松流動性下短端確定性強于長端，不宜過度拉長久期。此外當前信用利差仍明顯高于去年底理財贖回潮前，大致為2022年一季度水平，存在票息挖掘機會。
市場新聞
2023年6月5日，財新PMI公布。5月財新制造業(yè)PMI錄得50.9，高于上月1.4個百分點，時隔兩月重回擴張區(qū)間。財新PMI數(shù)據(jù)與之前統(tǒng)計局公布的PMI數(shù)據(jù)走勢存在差別，需要辯證分析。
2023年6月7日，中國進出口數(shù)據(jù)對外公布。海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，按美元計價，今年5月份我國出口2835億美元，同比下降7.5%，為3個月來首次下滑。出口數(shù)據(jù)由開年后短暫回升再度轉(zhuǎn)為下滑，反應(yīng)外需衰退對我國出口沖擊。
2023年6月9日，物價數(shù)據(jù)公布。2023年5月份，CPI同比上漲0.2%，較上月提升0.1個百分點，環(huán)比下降0.2%，降幅較上月擴大0.1個百分點。PPI同比下降4.6%，降幅較上月擴張1個百分點，環(huán)比下降0.9%，降幅將上月擴張0.4個百分點。當月物價數(shù)據(jù)較弱，經(jīng)濟增長內(nèi)生需求不高，展望未來通脹同比數(shù)值可能逐步回升。
風險提示：海外市場衰退、地緣沖突、寬信用加速
|
|
