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重要性：保障系統(tǒng)安全、提升系統(tǒng)壽命。（ 1）溫控系統(tǒng)是儲(chǔ)能安全的重要保障：隨著儲(chǔ)能電站裝機(jī)規(guī)模的增加，安全問(wèn)題成了當(dāng)前儲(chǔ)能大規(guī)模推廣和應(yīng)用的核心制約因素，鋰電池?zé)崾Э厥怯绊憙?chǔ)能電站安全運(yùn)行的主要原因，而精密的溫度控制是避免鋰電池?zé)崾Э氐闹匾绞健＃?）溫控系統(tǒng)可以助力儲(chǔ)能系統(tǒng)性能提升：溫度是影響電池性能的重要因素，電芯一致性是影響儲(chǔ)能系統(tǒng)壽命的重要因素。這就要求盡可能地保證單體電芯之間的溫度差距，一般要求各單體電池之間的溫差不超過(guò)5℃。
　　行業(yè)趨勢(shì)：風(fēng)冷為主，液冷占比快速提升。（1）各類(lèi)方式對(duì)比：散熱效率和系統(tǒng)溫差是核心。風(fēng)冷系統(tǒng)是當(dāng)前主要的儲(chǔ)能溫控形式，但系統(tǒng)散熱效率低、占地面積大且易導(dǎo)致電池溫度分布不均。液冷系統(tǒng)散熱效率高，電池簇間溫差小，可以提升電池壽命和全生命周期經(jīng)濟(jì)性。（2）發(fā)展趨勢(shì)：液冷方案滲透率快速提升。儲(chǔ)能項(xiàng)目整體規(guī)模的增加以及“大電芯”的趨勢(shì)，對(duì)溫控系統(tǒng)散熱效率與溫差控制提出了更高的需求；此外，隨著儲(chǔ)能更多的參與到電力市場(chǎng)中使用，需求方對(duì)于儲(chǔ)能系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性有了更高的要求，根據(jù)我們測(cè)算，液冷系統(tǒng)的度電成本較風(fēng)冷系統(tǒng)下降15%。（3）主流集成廠商近年來(lái)均推出液冷產(chǎn)品，在能量密度、電池壽命上較風(fēng)冷產(chǎn)品有了顯著提升。
　　行業(yè)空間：量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)25年全球市場(chǎng)規(guī)模近百億。（1）儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展帶動(dòng)“量”增。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，全球大儲(chǔ)需求2022-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)71%。（2）液冷方案滲透率提升帶動(dòng)“價(jià)”升，液冷系統(tǒng)較風(fēng)冷系統(tǒng)價(jià)值量提升明顯。根據(jù)我們預(yù)測(cè)，2023-2025年全球儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)規(guī)模分別為37/61/94億元，同比+126%/+65%/+54%。
　　競(jìng)爭(zhēng)格局：原始賽道不同帶來(lái)差異化，客戶是核心壁壘。（1）溫控方案技術(shù)核心在于定制化設(shè)計(jì)：風(fēng)冷是當(dāng)前主流儲(chǔ)能方案，技術(shù)難點(diǎn)在于風(fēng)道設(shè)計(jì)和空調(diào)控制。液冷系統(tǒng)的核心是液冷板和定制化流道設(shè)計(jì)。（2）參與者的原始賽道不同帶來(lái)一定差異化。儲(chǔ)能溫控的參與者原本的主業(yè)有三大類(lèi)：數(shù)字中心溫控、工業(yè)溫控和新能源汽車(chē)溫控企業(yè)。風(fēng)冷技術(shù)較為成熟，精密空調(diào)是重點(diǎn)，數(shù)字中心溫控代表企業(yè)率先搶占市場(chǎng)。儲(chǔ)能液冷技術(shù)仍在發(fā)展，工業(yè)溫控和新能源汽車(chē)溫控企業(yè)同樣具備競(jìng)爭(zhēng)力。（3）綁定核心客戶是最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。集成商具有溫控系統(tǒng)供應(yīng)商選擇的主要話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)前儲(chǔ)能電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商中已經(jīng)涌現(xiàn)出一批頭部企業(yè)。對(duì)于定制化需求高的溫控行業(yè)，綁定核心客戶構(gòu)筑了企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：在儲(chǔ)能行業(yè)加速發(fā)展、液冷滲透率快速提升的大背景下，溫控行業(yè)量利齊升?？紤]到儲(chǔ)能溫控的參與者原本有各自主業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)共振的英維克、申菱環(huán)境；考慮到液冷滲透率的快速提升，重點(diǎn)關(guān)注同飛股份、高瀾股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；溫控行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。