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5月24日，我們發(fā)布報(bào)告《算力依舊為基，打開AIGC大時(shí)代》，堅(jiān)定推薦算力板塊，前瞻性看好英偉達(dá)引領(lǐng)的算力需求兌現(xiàn)；5月28日，我們繼續(xù)發(fā)布《海外算力上漲潮》，戰(zhàn)略性強(qiáng)調(diào)海內(nèi)外算力層的共振效應(yīng)。本周算力層激勵(lì)頻出，全球供不應(yīng)求、落地加速現(xiàn)象顯著，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)、持續(xù)看好AI大時(shí)代所帶來的算力需求激增。
　　海內(nèi)外激勵(lì)頻出，全球算力供不應(yīng)求。1）全球來看，根據(jù)福布斯新聞，馬斯克預(yù)計(jì)未來GPU需求量還會(huì)增至當(dāng)前的3-5倍，算力需求有望持續(xù)高景氣。而從供給端來看，英偉達(dá)作為AI算力龍頭，正將部分產(chǎn)品交給英特爾代工，并計(jì)劃在下半年大幅增加整個(gè)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品系列（包括InfiniBand和BlueField-3DPU）的供應(yīng)，彰顯其產(chǎn)能飽滿，全球算力供不應(yīng)求。2）國內(nèi)代表廠商同樣看到了AIGC引爆的算力需求，有望加速規(guī)劃更大產(chǎn)能，例如，臺(tái)積電表示AI訂單需求突然增加、急需增加產(chǎn)能；浪潮信息正規(guī)劃更大規(guī)模的液冷生產(chǎn)基地；中際旭創(chuàng)已向海外重點(diǎn)客戶持續(xù)交付與GPU相配套的800G產(chǎn)品。3）我們認(rèn)為，AIGC帶來的算力需求正加速落地，供給端已加快產(chǎn)品迭代、擴(kuò)大生產(chǎn)能力，在政策引導(dǎo)下，算力發(fā)展或形成上下合力，推動(dòng)市場增長。
　　OpenAI網(wǎng)站月活破十億，多模態(tài)場景已漸行漸近。1）6月7日，根據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)報(bào)道，據(jù)營銷機(jī)構(gòu)VezaDigital，OpenAI每月活躍用戶數(shù)量飆升至近10億，3月共有8.47億用戶訪問，躋身全球訪問量最高網(wǎng)站Top20。根據(jù)我們初步估算，其初始算力投入或近十億美元。2）除了一般通用大模型，垂類領(lǐng)域預(yù)訓(xùn)練模型可以學(xué)習(xí)到特定領(lǐng)域的術(shù)語、上下文信息和任務(wù)模式，提高對(duì)該領(lǐng)域的語義理解和生成能力，已成為各專業(yè)場景的共同選擇。許多廠商都致力于推出行業(yè)大模型，其規(guī)模仍大，伴隨場景迅速豐富，其對(duì)算力的需求依舊顯著。3）另外，多模態(tài)場景漸行漸近，以Runway為代表的企業(yè)已開放文生視頻產(chǎn)品Gen-2。我們認(rèn)為，更廣的數(shù)據(jù)形態(tài)、更多的應(yīng)用場景、更深的用戶體驗(yàn)，將持續(xù)提升支撐人工智能的算力需求。
　　全球半導(dǎo)體進(jìn)入磨底期，下半年或迎結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。1）供給端來看，半導(dǎo)體行業(yè)在發(fā)展過程中形成了3-5年的周期性，而費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)會(huì)比半導(dǎo)體市場領(lǐng)先見頂或見底，目前來看，半導(dǎo)體仍處于2021年11月以來的衰退周期，但費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)在2022年下半年已見底，半導(dǎo)體行業(yè)已進(jìn)入主動(dòng)去庫階段，庫存端有望好轉(zhuǎn)。2）需求端來看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023年4月全球半導(dǎo)體銷售額為399.5億美元，同比下降22%，環(huán)比略提升0.3pct；存儲(chǔ)等價(jià)格降幅亦有望磨底收窄，全球半導(dǎo)體或進(jìn)入筑底期，下半年或迎結(jié)構(gòu)型復(fù)蘇。
　　投資標(biāo)的：英偉達(dá)、中科曙光、浪潮信息、海光信息、寒武紀(jì)、光通信產(chǎn)業(yè)鏈、紫光股份、昇騰算力、景嘉微、工業(yè)富聯(lián)、易華錄等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。