>> 中信期貨-化工周報：預(yù)期支撐對抗供需壓力，化工反彈謹(jǐn)慎-230611
| 上傳日期： |
2023/6/12 |
大小： |
8621KB |
| 格式： |
pdf 共202頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
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PX周度觀點(diǎn)——基本面改善有限，PX或盤整
邏輯：
?。?）供應(yīng)方面：周內(nèi)部分裝置降負(fù)，整體負(fù)荷小幅回調(diào)，后期隨檢修裝置及降負(fù)裝置回歸，供應(yīng)仍可觀。
?。?）需求方面：下游多套PTA裝置本周集中回歸，開工顯著回升刺激需求增量，聚酯高開工未見拐點(diǎn)下需求仍偏好。
?。?）庫存方面：5月庫存小幅去化，幅度取決于進(jìn)口部分實(shí)況，遠(yuǎn)月寬松格局關(guān)注PTA投產(chǎn)及檢修進(jìn)度。
?。?）估值方面：成本端周內(nèi)高開后震蕩，PX、石腦油走勢相反帶動PXN再上400高位。
（5）整體邏輯：成本端及基本面改善有限，PX或盤整。我們認(rèn)為，供需端，聚酯持續(xù)高開工疊加PTA檢修交替，PTA持續(xù)去庫下對PX補(bǔ)庫能力仍有較大空間，本周終端偏弱反饋或?qū)⒓又鼐埘ジ唛_工維穩(wěn)壓力、干擾市場情緒，但今年以來聚酯產(chǎn)能基數(shù)提升背景下，負(fù)荷超預(yù)期大幅下降前對PTA需求仍向好。周內(nèi)部分裝置負(fù)荷小幅下降或?yàn)槎唐趩栴}，供應(yīng)收縮有限，韓國方面分流回歸帶來的近月供應(yīng)增量值得關(guān)注。調(diào)油方面，美國出行旺季開啟，本周汽油需求表現(xiàn)相對一般，但后續(xù)對亞洲方面兩苯（甲苯、二甲苯）仍有一定需求。整體來看，當(dāng)前原油震蕩未見明顯上行趨勢，基本面在下游需求利好下或有改觀，但PTA走勢偏弱或表明市場預(yù)期有限，因此PX或盤整為主，宏觀驅(qū)動下的窗口內(nèi)交投觀望情緒或有一定干擾。
操作策略：
短期關(guān)注能源及宏觀情緒擾動，中長期關(guān)注下游需求預(yù)期及PTA裝置變動。
風(fēng)險因素：
調(diào)油超預(yù)期、亞洲化工需求超預(yù)期、原油大幅波動、PTA供應(yīng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
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