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鋁:大勢(shì)承壓，見(jiàn)好就收
　　[盤面回顧]滬鋁主力受情緒慘復(fù)影響反彈為主，周五收于18425元/噸，周環(huán)比下跌0.3%，倫鋁收于2262美元/噸,周環(huán)比下跌0.24%。
　　[宏觀環(huán)境]國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)5月份CPI環(huán)比下降02%。國(guó)有六大行已集體下調(diào)存款利率。海外方面，美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為26.1萬(wàn)人，為2021年10月來(lái)新高。
　　[產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)]供給及成本:供應(yīng)端，山西常規(guī)檢修。貴州復(fù)產(chǎn)延續(xù)，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量779萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.13%。成本利潤(rùn)，陽(yáng)極價(jià)格進(jìn)一步下跌，氧化鋁、煤價(jià)均維持弱勢(shì)，理論成本進(jìn)一步下移。需求:上周加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率642%,周環(huán)比增加0.1pct;鋁錠前一周出庫(kù)13.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.6萬(wàn)噸:鋁棒前一周出庫(kù)5.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.14萬(wàn)噸。庫(kù)存:截至6月9日，國(guó)內(nèi)鋁錠+鋁棒社會(huì)庫(kù)存69.14萬(wàn)噸，較上周去庫(kù)3.87萬(wàn)噸，其中鋁錠去庫(kù)4.2萬(wàn)噸至55.3萬(wàn)噸，鋁棒累庫(kù)0.33萬(wàn)噸至13.84萬(wàn)噸。LME庫(kù)存57.83萬(wàn)噸，周度去庫(kù)0.07萬(wàn)噸。進(jìn)口利潤(rùn):目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口盈利372元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口盈利-1356元/噸。
　　[核心邏輯]近兩周鋁價(jià)的漲跌，我們認(rèn)為宏觀情緒是指引，低庫(kù)存是價(jià)格支撐的來(lái)源，也是正套結(jié)構(gòu)走深的基礎(chǔ)。展望后市，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期價(jià)格難破上方壓，短期來(lái)看正套進(jìn)一步走深的空間有限。運(yùn)行產(chǎn)能不低訂單排期縮短、鋁棒加工費(fèi)回落、現(xiàn)貨升水回落、精廢價(jià)差上行，種種跡象表明絕對(duì)價(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)，去庫(kù)放緩庫(kù)存拐點(diǎn)可能出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)政策期待加深(遠(yuǎn)期悲觀或有修復(fù))，疊加合約價(jià)差已行至歷史高位，back結(jié)構(gòu)進(jìn)一步加深空間有限。
　　[策略觀點(diǎn)]單邊,反彈沽空(18500附近，19000以上止損) ,套利,正套止盈。